استفاده از اطلاعات محرمانه در معاملات سهام و تاثير آن بر هزينه سرمايه سهام عادي

Use of private information in stock trading and its impact on the cost of equity

در بازارهاي كارا فرض مي شود كه تمام اطلاعات منتشره، بي درنگ يا پس از اندك زماني درد سترس عموم قرار مي گيرد و بين معامله گران به صورتي متقارن توزيع مي گردد. با اين حال، بسياري از پژوهشگران عقيده دارند كه اين فرض، بيش از حد خوش بينانه است و همواره افرادي وجود دارند كه اطلاعات آنان بيش از ديگران است. آنان حتي ممكن است به اخبار و اطلاعات محرمانه شركت نيز دسترسي داشته باشند و در معاملات سهام از آن اطلاعات استفاده كنند. اين پژوهش، تاثير احتمال انجام معاملات سهام مبتني بر اطلاعات محرمانه شركت و ميزان اختلاف در قيمت هاي پيشنهادي خريد و فروش سهام را (به عنوان دو مولفه عدم تقارن اطلاعاتي) بر هزينه سرمايه سهام عادي در بازه زماني 1387 تا پايان 1392 در 112 شركت پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران بررسي كرده است. نتايج پژوهش نشان مي دهد كه با افزايش در احتمال استفاده از اطلاعات محرمانه شركت ها در معاملات سهام و نيز افزايش در اختلاف قيمت هاي پيشنهادي خريد و فروش سهام شركت ها، هزينه سرمايه سهام عادي آنها افزايش مي يابد.

In the capital markets، it is assumed that all issued information is available to public، immediately or after a short time. However، many researchers believe that this assumption is too optimistic and always there are people that they have more information than others. Furthermore، they may have access to firm’s private information and use that information to stock trading. This research investigates the effects of probability of trading based on firm’s private information (PIN) and the effect of bid-ask spread; (as two factors of information asymmetry) on the cost of equity capital (CoE) from 2008 to the end of 2013 in 112 firms listed in Tehran Stock Exchange. The research results show that the increase in probability of stock trading based on private information about firms’ condition (PIN) and also increase in bid-ask spread، increases the firm’s cost of equity capital. On the other hand، there is a negative association between two factors of information asymmetry (PIN and bid-ask spread) and the cost of equity.