بررسي نقش املاك و مستغلات در سبد دارايي سرمايه گذاران در ايران

An investigation of the role of real estate in investors’ portfolio in Iran

يكي از فرصت هاي جذاب سرمايه گذاري در ايران كه همواره بخش زيادي از سرمايه هاي افراد به سمت آن سرازير مي گردد، املاك و مستغلات است. در اين پژوهش ضمن بررسي عملكرد املاك و مستغلات در برابر ساير فرصت هاي سرمايه گذاري به بررسي تاثير حضور آن در پرتفوي سرمايه گذاران پرداخته شده است. بازه زماني تحقيق بين سال هاي 1371 تا 1392ش است. از ارز (دلار آمريكا)، طلا، سهام و اوراق مشاركت به عنوان فرصت هاي سرمايه گذاري رقيب املاك و مستغلات استفاده شده است. براي ارزيابي تاثير حضور املاك و مستغلات در پرتفوي سرمايه گذاران از روش ميانگين- واريانس استفاده شده است. مرز كارآيي يك بار بدون حضور املاك و مستغلات و بار ديگر با حضور املاك و مستغلات در پرتفوي ترسيم شده است. يافته هاي تحقيق نشان مي دهد كه حضور املاك و مستغلات در پرتفوي، مرز كارايي را به سمت بالا انتقال داده و موجب بهبود ريسك و بازده پرتفوي هاي بهينه مي گردد. همچنين نتايج پژوهش نشان دهنده وزن اندك املاك و مستغلات در سطوح پايين ريسك و وزن بالاي آن در سطوح بالاي ريسك است.

One of the investment opportunities in Iran is real states، which always absorb a massive capital flow. In this study، in addition to investigating the performance of real estate market versus other investment opportunities; the effect of real states in the investors’ portfolio has been studied over a period between 1992-2013. We have considered exchange rate (dollar)، Gold، stock and securities as other investment opportunities.To evaluate the effect of real estate market on investors’ portfolio، mean-variance methods have been used. In this way، efficiency frontier has drawn in two states، with and without real estate market.Results of the paper indicate that presence of real state market in the portfolios shifts the efficiency frontier up، and leads to less risk and more return on optimal portfolios. Moreover، the paper clearly indicates the weight of real states in the lower level of risk is low and weight of real states in higher level of risk is high.