بررسي تاثير سياست تقسيم سود و ساختار مالكيت بر محدوديت هاي تامين مالي

The Impact of the Dividend Policy and the Ownership Structure on the Financing Constraints

مهمترين عوامل تعيين كننده سطح سود، محدوديت هاي تأمين مالي، فرصت هاي سرمايه گذاري، اندازه شركت و فشار از سوي سهامداران و مقامات نظارت كننده است. حاكميت شركتي شامل ضوابط حقوقي، فرهنگي و نهادي ، چگونگي اداره و عملكرد شركت ها را تعيين مي كند. آنچه بيشتر جلب توجه مي كند حضور روز افزون سرمايه گذاران نهادي و حقوقي در دايره مالكين شركت مي باشد. هدف تحقيق بررسي تاثير سياست تقسيم سود و ساختار مالكيت بر محدوديت هاي تامين مالي در بورس اوراق بهادار است . جامعه آماري تحقيق كليه شركت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طي دوره زماني 1386تا 1394 كه بر اساس نمونه گيري غربالگري به روش حذف سيستماتيك ، 135 شركت به عنوان نمونه تعيين گرديد. نتايج نشان داد : الف) درصد مالكيت بزرگترين سهامدار بر محدوديت هاي تامين مالي تاثير معناداري دارد. يعني اثر متغير درصد سهام نگه داري شده توسط بزرگترين سهامدار بر متغير محدوديت هاي تامين مالي(KZ) مثبت و معنادار است ب) اثر متغيرهاي نسبت سهامدارن نهادي فعال و غير فعال بر محدوديت هاي تامين مالي به ترتيب مثبت و منفي اما از نظر آماري ضريب متغير سهامداران نهادي فعال معنادار و ضريب متغير سهامداران نهادي غير فعال معني دار نيست . لذا افزايش متغير سهامدارن نهادي فعال منجر به افزايش وجه نقد شركت و در نتيجه كاهش محدوديت هاي تامين مالي خواهد شد. و نهايتا ج) اثر متغير نسبت كل سود تقسيمي به كل دارايي ها بر متغير محدوديت هاي تامين مالي منفي و معنادار است.

The most important determinants of the level of profit are financing constraints, investment opportunities, firm size, and pressure from the stockholders, government regulators, and the firm's governing body. In general, corporate governance, consists of legal norms, culture, and institutions that determine the management conduct and corporate performance. In this respect, what is of greater attention is the growing presence of institutional and legal entity investors in the circle of the owners of the publicly traded companies. The aim of this study was to investigate the effect of dividend policy and the ownership structure on the financing constraints in the stock exchange market. The population of this empirical study consists of all the companies listed on the Tehran Stack Exchange during the period from 1385 to 1393 of which, through systematic sampling and screening process, 135 companies were taken as the sample. The results show: a) The percentage of stock owned by the largest shareholder has a positive and significant effect on the financing constraints (KZ) variable. b) the effect of active and passive institutional ownership on the financing constraints variable are, respectively, positive and negative, however, active institutional ownership is statistically significant and passive institutional ownership is statistically insignificant. Finally, c) the effect of dividend relative to total assets on the financing constraints is significantly negative.