آزمون قيمت گذاري دارايي هاي سرمايه اي با فرض وجود اطلاعات ناهمگن در بورس اوراق بهادار تهران

Testing capital asset pricing model based on exogenous information assumptions in TSE

اين پژوهش به بررسي كاربردهاي اطلاعات ناهمگن براي قيمت گذاري تعادلي دارايي ها و انتخاب پرتفوي بهينه مي پردازد. چارچوب نظري در اين تحقيق به صورت مستقيم، با تئوري تعادل انتظارات منطقي خطي آدماتي (1985) در ارتباط است. بر خلاف پارادايم سنتي قيمت گذاري دارايي ها و انتظارات منطقي، تحقيق حاضر توجه زيادي به پارادايم جديدي از ناهمگوني و عقلانيت محدود مبذول داشته است. در تحقيق حاضر، ابتدا همبستگي ميان قيمت هاي نسبي و بازده هاي آتي پرتفوي هاي قيمت-مشروط تعيين مي شود. پس از آن عملكرد پرتفوي قيمت–مشروط با پرتفوي خريد و نگهداري در دوره زماني 91-1387 مقايسه مي شود. نتايج تحقيق همبستگي مثبت ميان قيمت هاي نسبي و بازده هاي ماهانه را نشان مي دهد. همچنين نتايج تحقيق نشان مي دهد كه استراتژي قيمت-مشروط بهتر از استراتژي خريد و نگهداري عمل مي كند.

This research conducts a survey on the application of endogenous information for equilibrium pricing of assets and selecting optimum portfolio. Literatures in this research is based on Admati’s linear logical expectations equilibrium theory. Not like traditional paradigm of asset pricing and logical expectations، this research first surveys the correlation between prices and future returns of price conditioned portfolios. then we compare the performance of price conditioned portfolios with buy and hold portfolios during 1381-1391. Results shows that there is a significant positive correlations between relative Prices and monthly returns. Also results show that price – conditioned strategy performs better than buy and hold strategy.