بررسي عدم تقارن اطلاعاتي در دوره‌هاي پيش از اعلام تعديل سودآوري در بورس اوراق بهادار تهران

A Survey on Information Asymmetry in the Periods before the Announcement of Adjusted Profitability in Tehran Stock Exchange

كاهش عدم تقارن اطلاعاتي در ميان سرمايه‌گذاران بازار اوراق بهادار همواره از دغدغه‌ها و اهداف سياست‌گذاران بازار سرمايه بوده است. كاهش عدم تقارن اطلاعاتي از طريق ايجاد فرصت‌هاي برابر ميان سرمايه‌گذاران به افزايش سطح كارايي بازار كمك مي‌كند. به همين دليل شفافيت اطلاعاتي در سياست‌هاي اقتصاد مقاومتي و سياست‌هاي كلي برنامه ششم ابلاغي از سوي مقام معظم رهبري (مد ظله) مورد توجه ويژه قرار گرفته است. در اين پژوهش به منظور بررسي عدم تقارن اطلاعاتي در بورس اوراق بهادار تهران، صد سهم با بيشترين ارزش بازار انتخاب و در فاصله سال‌هاي 1388-1393 بازده اين سهام در مقاطع دو، پنج و ده روزه پيش از اعلام عمومي تعديل‌هاي سودآوري بيش از 30%، بررسي و با بازده شاخص «قيمت و بازده نقدي» مقايسه گرديده است. نتايج، وجود بازده مثبت غيرعادي سهام در دوره‌هاي زماني پيش از اعلام عمومي تعديل مثبت را تأييد نمود و از اين منظر عدم تقارن اطلاعاتي در بورس تهران قابل تأييد است. حال آنكه در مقاطع پيش از اعلام عمومي تعديل منفي، وجود بازدهي منفي غيرعادي تأييد نگرديد.

Reducing information asymmetry among investors and securities market participants is always a policy objective of regulators. Reducing the information asymmetry between investors through the creation of equal opportunities helps to increase the level of market efficiency. In this study, to verify the existence of information asymmetry in Tehran Stock Exchange, the shares with the highest market value was chosen between the years 1393-1388 and the stock returns in two, five and ten days before the public announcement of increasing profitability (more than 30%), evaluated and compared with dividend & price index (TEDPIX). Positive abnormal stock returns in this period confirmed the positive adjustment from the perspective of information asymmetry in Tehran Stock Exchange. In case of decreasing profitability the same result could not be verified. To deepen the results the P/E filter was used. The P/E filter improved the results but the improvement is not significant in the level of 95%