بيش‌سرمايه‌گذاري، نوع مديريت سود متعاقب آن و دوره تصدي مديرعامل: شواهدي از بورس اوراق بهادار تهران

Overinvestment, Type of Subsequent Earnings Management and Chief Executive Officer Tenure: Evidences from Tehran Stock Exchange

تحقيق حاضر به بررسي تاثير بيش‌سرمايه‌گذاري بر مديريت سود و تاثير تعديلي دوره تصدي مديرعامل بر اين رابطه در 177 شركت پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طي دوره زماني 1384 الي 1394 مي‌پردازد. هدف اصلي پژوهش، بررسي اين موضوع است كه آيا مديران پس از بيش‌سرمايه‌گذاري، متعاقباً انگيزه‌هايي براي تحريف اطلاعات مالي از طريق مديريت سود به نفع انتظارات سهامداران درباره بازده سرمايه‌گذاري دارند؟ به منظور آزمون فرضيه‌ها و الگو‌ها از داده‌هاي‌تركيبي با روش برآورد حداقل مربعات‌تعميم‌يافته استفاده شد. نتايج پژوهش نشان مي‌دهد كه بيش‌ سرمايه‌گذاري فعلي شركت‌ها با مديريت سود متعاقب آنكه به دو طريق استفاده فرصت‌طلبانه از اقلام تعهدي (مديريت اقلام تعهدي) و دستكاري فروش (مديريت سود واقعي) انجام شده است، ارتباط ‌مستقيم و معناداري دارد. علاوه ‌براين، نتايج نشان مي‌دهد كه تاثير بيش‌سرمايه‌گذاري بر مديريت سود واقعي در مورد مديران عامل با دوره تصدي بالا صادق است اما دوره تصدي مديرعامل تاثيري بر ارتباط بين بيش‌سرمايه‌گذاري و مديريت اقلام تعهدي ندارد. بنابراين، اعمال مديريت سود واقعي در مقايسه با مديريت اقلام تعهدي نياز بيشتري به قدرت مديرعامل دارد كه اين قدرت از طريق افزايش دوره تصدي به دست مي‌آيد.

This study reviewed the impact of over-investment on subsequent earnings management and moderating role of Chief Executive Officer, CEO, tenure in 177 firms listed in the Tehran Stock Exchange, TSE, during 2005 to 2016. The main purpose of this study is reviewing the issue that if managers after over-investment, have incentives to distort financial information through earnings management to improve shareholders’ expectations about their investment returns. In order to test the hypotheses and to examine the behavioral models, generalized least squares estimation with panel data method was used. The results showed that firm’s current over-investment and the subsequent firm’s earnings management, which is followed by opportunistic use of accruals (accruals management) and sales manipulation (real earnings management), have positive and significant relationship. In addition, the results showed that the impact of over-investment on real earnings management is true when there is high CEO tenure, but CEO tenure lacks impact on the relationship between over-investment and accruals management. Hence, the use of real earnings management compared with accruals management, needs greater CEO power that could be achieved by increasing the CEO tenure.