بررسي تاثير ريسك نقدشوندگي بر قيمت­­ گذاري دارايي هاي سرمايه­ اي در شركتهاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

The impact of liquidity risk on the pricing of capital assets in companies listed in Tehran Stock Exchange

يكي از كاركردهاي بازارهاي مالي، فراهم آمدن، تسهيل و تسريع در فرآيند تبديل به نقد دارايي هاي مالي و برعكس يعني تبديل وجه نقد به دارايي مالي مي باشد. اين ويژگي كه از آن به نقدشوندگي ياد مي شود به مثابه شريان حياتي بازارهاي مالي به شمار مي آيد. عدم برخورداري از اين ويژگي منجر به كاهش جذابيت بازار ماليو كاهش رونق آن مي گردد. بنابراين هدف از انجام اين تحقيق بررسي تاثير ريسك نقدشوندگي بر قيمت گذاري دارايي هاي سرمايه اي در شركتهاي فعال در بورس اوراق بهادار تهران بود. در اين تحقيق از الگوي مقطعي براي دوره زماني 1393 - 1388 به طور سالانه بهره گيري شده و بازدهي سهام 130 شركت به دو شيوه مورد بررسي و مقايسه قرار گرفت. اين دو شيوه عبارتند از مدل قيمت گذاري دارايي سرمايه اي و مدل تعديل شده قيمت گذاري دارايي سرمايه اي بر اساس نقدشوندگي. داده هاي سري زماني به صورت سالانه جمع آوري شده و به وسيله ي نرم افزار Eviews به روش داده تركيبي (پانل) مورد بررسي قرار گرفت. نتايج اين تحقيق نشان داد كه ريسك نقدشوندگي تاثير معناداري بر قيمت گذاري دارايي هاي سرمايه اي ندارد در حالي كه با قيمت گذاري دارايي هاي سرمايه اي تعديل شده رابطه معني داري برقرار شد. همچنين يافته ها حاكي از آن بود كه ريسك نقدشوندگي با ميزان خريد سهامداران رابطه معكوس و با بازده سهام رابطه مستقيم دارد.

One of the functions of financial markets, creation, facilitate and expedite the process of converting to cash financial assets and financial assets is contrary to the conversion of cash. This feature is referred to as the liquidity of the financial markets is a vital artery. Lack of this feature to reduce the financial attractiveness of the market and the decline it. The aim of this study was to investigate the impact of liquidity risk on the pricing of capital assets in companies listed in the Tehran Stock Exchange In this study, temporal patterns, for the period 1393-1388 has been enjoying annual stock returns and 130 companies were investigated in two ways. These practices include capital asset pricing model adjusted capital asset pricing model based on the liquidity. Time series data collected sewage annually by the software Eviews data by panel was studied. The results showed that liquidity risk has no significant effect on the pricing of capital assets while capital asset pricing adjusted significant relationship was established. Results also showed that liquidity risk with the purchase of shareholders inverse relationship with stock return is directly proportional.