بررسي تاثير جريان وجه نقد آزاد و فرصتهاي رشد بر كيفيت افشاء و همزماني بازده سهام در شركتهاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

The impact of free cash flow and growth opportunity on disclosure quality and stock return synchronicity in the firms listed on Tehran Stock Exchange

هدف اصلي مقاله بررسي اين است كه آيا مشكل جريان نقدي آزاد جنسن، همزماني بازده سهام را افزايش مي دهد يا خير. بر اساس مطالعات گذشته، انتظار مي-رود شركت هاي با جريان نقدي آزاد بالا و فرصت هاي رشد كم، از طريق كاهش كيفيت افشاء، همزماني بازده سهام را افزايش دهند. اين پژوهش بوسيله ي دو مدل رگرسيون توبيت فرضيه ها را مورد آزمون قرار داد. بدين منظور، نمونه اي شامل 112 شركت پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار براي دوره ي ابتداي 1389 تا پايان 1393 انتخاب شدند. يافته هاي پژوهش نشان مي دهد كه جريان نقدي آزاد و فرصت هاي رشد، بترتيب، تاثير منفي و مثبت (معنادار) بر كيفيت افشا و تاثير مثبت و منفي (معنادار) بر همزماني بازده سهام دارند. نتيجتاً، در شركت هاي با جريان نقدي آزاد بالا و فرصت هاي رشد كم، كيفيت-افشا پايين تر و همزماني بالاتر است و يافته هاي مطالعات پيشين تاييد مي شود. بعبارت ديگر، مي توان نتيجه گرفت كه مشكل جريان نقدي آزاد جنسن بر همزماني بازده سهام مي افزايد.

The main objective of this paper is to investigate whether Jensen's free cash flow problem increases stock return synchronicity or not. Based on the previous studies، this is expected that low-growth firms with high free cash flow increase stock return synchronicity by decreasing disclosure quality. This research examined the hypotheses of the research by using two Tobit regression models. For this Purpose، a sample containing 112 companies listed on Tehran Stock Exchange for the time period of the beginning of 1389 to the end of 1393 were selected. The research findings show that free cash flow and growth opportunities، respectively، negatively and positively affects disclosure quality and respectively، positively and negatively affects stock return synchronicity. Accordingly، in low-growth firms with high free cash flow، disclosure quality is lower and stock return synchronicity is higher and the findings of the previous studies are supported. In other words، this can be resulted that Jensen's free cash flow problem increases stock return synchronicity.