بررسي تاثير نوسانات نرخ ارز بر ريسك بازدهي سهام صنايع خودرو، معدن و سيمان برپايه انتقالات رژيمي ماركوف

The Effect of Exchange Rate Fluctuations on the Stock Return Risk of Mining, Automotive and Cement Index based on the Regime Transmission of Markov

در بازار سرمايه، نوسانات نرخ ارز تاثير قابل توجهي بر تغيير قيمت دارايي‌هاي مالي نظير سهام دارد. در اين راستا نظر به اهميت ريسك بازدهي سهام براي مشاركت‌كنندگان در بازار، سوالي كه دراينجا مطرح مي‌شود اين كه علاوه‌بر تاثيرگذاري نوسانات نرخ ارز بر قيمت سهام، آيا تغييرات نرخ ارز تاثير معناداري بر ريسك بازدهي سهام در بازه‌هاي زماني كوتاه‌مدت و بلندمدت دارد؟ و همچنين آيا اين تاثيرات به يك ميزان است يا بر حسب حالت‌هاي مختلف، رفتار قيمت سهام متفاوت است؟ براي پاسخ‌دهي به اين سوالات، ضرروت استخراج ريسك بازدهي سهام در رژيم‌هاي مختلف مهم مي‌باشد. از اينرو در پژوهش حاضر تلاش گرديده است تا با استفاده از مدل‌هاي پارامتريك مبتني بر رهيافت سوئيچينگ ماركوف اقدام به استخراج ريسك بازدهي شاخص صنايع منتخب (خودرو، معدن، سيمان) در دو رژيم مختلف گردد. پس از استخراج سري زماني ريسك با استفاده از مدل ARDL به بررسي تاثيرات كوتاه‌مدت و بلندمدت نوسانات نرخ ارز بر ريسك بازدهي شاخص صنايع بر حسب رژيم‌هاي مختلف پرداخته شد. نتايج تحقيق نشان داد كه بازدهي شاخص صنايع از انتقالات رژيمي تبعيت نموده و واكنش‌هاي نامتقارني به شوك‌هاي بيروني مي‌دهند. همچنين ريسك بازدهي شاخص صنايع تاثيرات معني‌دار و متفاوتي از نوسانات نرخ ارز در كوتاه‌مدت و بلندمدت مي‌ پذيرند.

In capital market, currency fluctuations impacts on changes in financial asset prices such as stock. However, Considering the importance of The return risk of stock (rather than price) for market participants, the question arises that in addition to the impact of exchange rate changes on stock price volatility, does the exchange rate has a significant effect on the risk of the stock returns in periods time of short and long term? and whether this effect is same extent or is different in different states in terms of stock price behavior? To answer these two questions is necessary to extract the return risk of stock in different regimes. Thus, the present study attempted to use parametric models based on Markov-switching approach to extract of the return risk of the selected industry index (automotive, mining, cement) in the two different regimes. After extraction of the risk time series we estimate the effect of exchange rate fluctuations on the industry risk time series by using the econometric model ARDL risk in terms of different regimes. The results showed that time series of the return risk follow from regime transition and have got asymmetric reactions of external shocks. Oslo time series of the industry index return risk significantly effect from exchange rate fluctuations in the short-term and long-term.