امكان سنجي پوشش ريسك نرخ ارز شركت هاي صادركننده و وارد كننده با استفاده از قرارداد آتي سكه طلا در بورس كالاي ايران

Feasibility of Currency hedging for exporter and importer companies by Using the Iran Mercantile Exchange Coin futures contract

يكي از مهم ترين كاربردهاي قراردادهاي آتي، پوشش ريسك مي باشد كه اين كاربرد در قراردادهاي آتي سكه نيز مشهود مي باشد و ذينفعان گوناگوني مي توانند از آن استفاده كنند. در اين مقاله با استفاده از سري هاي زماني قيمت دلار بازار آزاد و قيمت قراردادهاي آتي سكه بورس كالا طي دوره زماني 1390 الي 1393 به بررسي پوشش متقاطع ريسك نوسانات نرخ دلار با استفاده از قرارذادهاي آتي سكه پرداخته شد. ابتدا ارتباط متقابل بين سريهاي زماني نرخ ارز و قيمت آتي سكه با استفاده از مدل اقتصاد سنجي بردار خود رگرسيوني (VAR) مشخص گرديد. پس از تائيد وجود خود همبستگي و ناهمساني شرطي بروي پسماند مدل VAR ، از طريق مدل BEEK (كه يك مدل گارچ چند متغيره مي باشد)، واريانس شرطي نرخ ارز و قيمت آتي سكه برآورد گرديد و بعد از آن با استفاده از روش حداقل واريانس به محاسبه نسبت بهينه پوشش ريسك براي سررسيدهاي مختلف پرداخته شد و ميزان سود يا زيان ناشي از پوشش ريسك ارز با سود يا زيان واقعي ناشي از نوسانات نرخ ارز مقايسه گرديد. نتايج تحقيق نشان مي دهد كه وجود همبستگي بالاي قيمت سكه با نرخ ارز (دلار)، امكان پوشش متقاطع ريسك ارز را با استفاده از قراردادهاي آتي سكه طلا فرآهم مي آورد. هم چنين بدليل وجود حافظه بلند مدت بين نوسانات نرخ ارز و قيمت آتي سكه امكان برآورد نسبت بهينه پوشش ريسك از طريق مدل BEEK-GARCH وجود دارد و با استفاده از اين مدل مي توان بيش از 70 درصد زيانهاي ناشي از ريسك ارز را جبران نمود.

One of the most important applications of futures, hedging is that this application is also evident in the futures coins and various stakeholders can use it. In this paper, using time series dollar in free market and price of futures contracts coin during the period 1390 to 1393 to assess the risk of cross hedging exchange rate using futures contracts coin. First, the correlation between the exchange rate and price time series econometric model for future Coin vector regression (VAR) found. After the confirmation of residual autocorrelation and heteroscedasticity conditional on the VAR, the model BEEK (which is a multivariate GARCH model), conditional variance Currency and coins was estimated future prices and then by minimum variance hedge ratio was calculated for different maturities and the profit or loss resulting from currency risk hedging gain or loss resulting from exchange rate fluctuations were real. The results show that there is a high correlation with the price of the coin exchange rate (US Dollar), possibility of covering cross-currency risk using futures contracts provide for gold coins. Also, due to long-term memory between exchange rate fluctuations and price estimation of future coins hedge ratio through BEEK-GARCH model, and using this model include more than 70 percent to compensate losses from currency risk.