تاثير انعطاف پذيري مالي بر تصميمات ساختار سرمايه با استفاده از دو مدل برايان كلارك و فولك اندرووانگ

The impact of financial flexibility on capital structure decisions with Using Brian Clark and Farkland and Wang

در پژوهش حاضر تلاش شد تا رابطه بين ارزش نهايي وجه نقد(انعطاف‌پذيري مالي) و اهرم مالي (ساختار سرمايه) و تاثير انعطاف‌پذيري مالي بر تصميمات ساختار سرمايه مورد بررسي قرار گيرد. اين پژوهش طي دوره 1390 تا 1394 مورد مشاهده قرار گرفته و با استفاده از روش حذف سيستماتيك، تعداد 136 شركت به عنوان نمونه آماري جهت انجام پژوهش، مشخص گرديد. هم‌چنين با استفاده ازآزمون‌هاي روش داده‌هاي تركيبي مشخص گرديدكه روش مورد استفاده براي مدل‌هاي در نظر گرفته شده در پژوهش وباتوجه به داده‌هاي آماري، بااثرات ثاب تاست. نتايج تحقيق نشان دهنده اين موضوع است كه ارزش مي‌توان نتيجه گرفت كه اين فرضيه بر اساس مدل برايانكلارك تائيد نمي‌شود. اما مدل فولك‌اندر و وانگ نشان مي‌دهد كه بين انعطاف‌پذيري مالي شركت‌ها در سال‌هاي گذشته و اهرم مالي سال جاري رابطه معنادار و مستقيمي وجود دارد و اين موضوع بر اساس يافته هاي كلارك 2011 مطابقت دارد. زماني كه ارزش نهايي انعطاف‌پذيري مالي بالا است، تاثير متغيرها (براي مثال سود، استهلاك و هزينه استهلاك، دارايي‌هاي ثابت و غيره) بر اهرم از اهميت كمي برخوردار خواهد بود و تغيير قابل مشاهده كمي بر اهرم مي‌گذارند. شركت‌هايي كه داراي ارزش نهايي بالايي از انعطاف‌پذيري مالي مي‌باشند، تمايل به حفظ ظرفيت بدهي دردوره فعلي دارنداما به طور قابل توجهي اين احتمال وجود دارد كه در آينده نزديك مبادرت به انحرافات تعمدي ولي موقتي از نسبت‌هاي اهرمي مورد هدفشان كنند. ارزش نهايي وجه نقد سال‌هاي گذشته با اهرم مالي سال جاري ارتباط معني داري ندارد و اين موضوع بيانگر آن است كه انعطافپذيري در سال هاي گذشته نمي‌تواند اهرم مالي سال هاي آتي را تبيين نمايد و اهرم مالي شركت‌ها بدون توجه به شرايط سال‌هاي گذشته شركت افزايش يا كاهش مي‌يابند.

In the present study attempts to explore the relationship between the cash value (financial flexibility) and financial leverage (capital structure) examined the impact of flexibility was studied capital structure decisions.Terms of increase or decrease in the past years. and we can conclude that this hypothesis can not be confirmed based on Brian Clark. But Fvlkandr model and Wang demonstrated that financial flexibility and leverage in recent years, and this year there was a significant relationship According to Clark 2011 match. When the final value of financial flexibility is high, the influence of variables (eg, interest, depreciation and amortization expense, fixed assets, etc.), the leverage will be of little importance and little visible change in their leverage. Companies that have high marginal value of financial flexibility are inclined to maintain the current period debt capacity significantly, it is likely that in the near future, but a deliberate attempt to temporary deviations from their target leverage ratios.