تاثير كوته بيني مديران بر عملكرد سرمايه گذاران در بازار سرمايه

The Effect of Managers Myopia on Investors Behavior in the Capital Market

اين تحقيق در پي سنجش واكنش بازار سهام به كوته نظري مديران بوده است. كوته­ نظري مديران، تمايل به افزايش قيمت ­هاي جاري سهام با افزايش و متورم كردن سودآوري‌ جاري با هزينه­ كرد از محل سودآوري و يا جريانات نقدي بلندمدت است. جامعه آماري اين پژوهش، تمامي شركت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طي سال 1385 تا سال 1394 است كه پس از اعمال محدوديت هاي لازم 117 شركت در اين بازه زماني مناسب بوده و مورد بررسي قرار گرفتند. نتايج بدست آمده بيانگر آن است كه كوته­نظري تاثيري معنادار و مطابق انتظار منفي بر بازده غير عادي كسب شده در زمان انتشار سود نداشته است. مجموع نتايج بدست آمده بيانگر آن است كه بازار سرمايه چه در قالب بازدهي زمان انتشار سود و چه بازدهي آتي سهام، واكنش معناداري به كوته ­بيني مديران نداشته و كوته ­نظري مديران تاثيري مثبت بر نرخ بازده دارايي ­هاي دوره آتي، به عنوان معيارسنجش عملكرد مالي آتي، داشته است. به طور خلاصه نتايج بدست آمده بيانگرآن است كه بازار سرمايه واكنش معناداري به كوته ­بيني مديران نداشته است اما كوته ­نظري مديران تاثيري معنادار بر عملكرد مالي آتي شركت‌هاي بررسي شده داشته است.

This research aims to measure the stock market reaction to the manager’s myopia. Manager myopia tends to increase the current stock prices and inflate the current profitability by decreasing long term profitability or increasing cash flows. The statistical population of this research is all companies listed on Tehran Stock Exchange during the years 1385 to 1394 (Hijri calendar). After applying some filters and restrictions, 117 companies were selected and investigated. The results indicate that myopia does not have a significant negative impact on abnormal returns, obtained at the time of profit report. Overall results indicate that the capital market in the form of efficiency (stocks and time of profit report) don’t have significant reaction to manager’s myopia. In the same time, manager’s myopia has a positive significant effect on return on future assets, as a measure of future financial performance. In summary, the results indicate that the capital market doesn’t react to manager’s myopia but manager’s myopia affects future financial performance of investigated companies.