بررسي رفتار قيمت سهام پس از اعلان سود در سطح شركتي و در سطح‌ بازار

Investigating the Post-Earnings Announcement Drift at Firms and Market Levels

آگاهي از نحوه واكنش بازار و رفتار احتمالي قيمت سهام در آينده قابل پيش‌‌بيني مورد توجه بسياري از سرمايه‌‌گذاران است. هدف اين مقاله بررسي رفتار قيمت سهام پس از اعلان سودهاي ميان دوره‌‌اي حسابداري در سطح شركتي و در سطح بازار، تحت دو ديدگاه الگوي گام تصادفي و قابليت پيش‌‌بيني تغييرات سود است. نتايج حاصل از تحليل رگرسيون پانل ديتا با استفاده از الگوي داده‌هاي تابلويي بر روي 2611 مورد اعلان سودهاي فصلي در سطح شركت‌ها طي سال‌هاي 1384 تا 1390 نشان مي‌دهد آثار اعلان سود فصلي طبق الگوي گام تصادفي بر قيمت سهام شركت‌ها تا سه فصل پس از اعلان سود و طبق الگوي قابليت پيش‌‌بيني تغييرات سود، تا دو فصل آتي مثبت و پايدار است، اما نتايج تحليل رگرسيون در سطح پرتفوي بازار نشان‌دهنده عدم وجود ارتباط معنادار بازده بازار و تغييرات سود در سطح پرتفوي بازار مي باشد و رفتاري توده‌‌اي قيمت سهام پس از اعلان سود در سطح بازار، نظير سطح شركتي مشاهده نمي‌شود.

Getting informed about probable stock price movements in predictable future is one of the necessities of investors. The purpose of this article is analyzing the post-earnings announcement drift in firm and market levels with random walk and earnings change predictability approaches. Results of panel data regression analysis by using 2611 earnings announcement from second quarter of year 1384 to end of year 1390 shows that impacts of earnings announcement on stock price through three quarters with random walk approach and two quarters with earnings predictability pattern of changes is positively significant and persistent, but regression analysis at market portfolio level indicates no significant relationship between market return and market level earnings news. Thus post-earnings announcement drift hypothesis is not applicable to market portfolio level.