تاثير نااطمنياني شاخص هاي كلان اقتصادي بر بازدهي بورس اوراق بهادار تهران با رويكرد مدل هاي نوسانات تصادفي با تغييرات زماني

The Effect of Uncertainty of Macroeconomic Indices on Tehran Stock Exchange Returns with the Approach of Randomized Fluctuations Models with Time Variations

يكي از مهم ترين وظايف اقتصاد مالي مدل سازي و پيش بيني نوسانات قيمت دارايي هاي ريسكي است. از نظر تحليل گران و سياست گذاران نوسان پذيري قيمت يك متغير كليدي است كه به درك نوسانات بازار كمك مي كند. بنابراين، تحليل گران نياز دارند تا پيش بيني درستي از نوسان پذيري قيمت به عنوان يك ورودي ضروري براي انجام وظايفي چون مديريت ريسك، تخصيص پرتفوي، ارزيابي ارزش در معرض خطر و قيمت گذاري اختيار معامله و قراردادهاي آتي داشته باشند. بر اين اساس در تحقيق حاضر با استفاده از مدل هايTVP-SV وPLS و مقايسه آن با روش OLSدر نرم افزار متلب و XLSTAT در بازه زماني 1382-1 تا 6-1392 (ماهيانه) با استفاده از متغيرهاي حقيقي (توليدات صنعتي، سرمايه گذاري بخش حقيقي در مسكن، رشد اقتصادي، سهم مخارج دولت به GDPو نرخ رشد صادرات غير نفتي) ومتغيرهاي پولي (تورم، عرضه ي پول، نرخ ارز، قيمت نفت و قيمت داخلي طلا) بر بازدهي سهام اوراق بهادار تهران پرداخته شده است. بر اساس مدل PLS اين نتيجه حاصل گرديد كه متغيرهاي رشد اقتصادي و قيمت نفت بيش از ساير متغيرها بر بازدهي بورس اوراق بهادار تهران تاثير گذار است. در ادامه متغيرهاي رشد اقتصادي و قيمت نفت را وارد مدلTVP-SV نموديم. بر اساس نتايج اين مدلTVP-SV نسبت به مدل OLS از كارايي بالاتري برخوردار است. بر اساس نتايج مدلTVP-SV بعد از وقفه اول بازدهي سهام؛ رشد اقتصادي در طول دوره بالاترين تاثير را بر بازدهي سهام داشته است.

One of the most important tasks of the financial economy is modeling and forecasting of the price volatility of risky assets. For analysts and policymakers, price volatility is a key variable that helps to understand market fluctuations. Therefore, the analysts need to be able to predict the correctness of price volatility as an essential input for tasks such as risk management, portfolio assignment, value at risk and transaction option pricing and future contracts. Accordingly, in the present research, return on stocks of Tehran Stock Exchange has been dealt with using PLS and TVP-SV models and its comparison with OLS method in MATLAB and XLSTAT software from March 2003 till August 2013 (monthly) using true variables (industrial output, real estate investment in housing, economic growth, government spending share in GDP and Non-oil exports growth rate) and monetary variables (inflation, money supply, exchange rate, oil price and domestic price of gold). Based on PLS model, the result was that the variables of economic growth and oil price have more influence of return of Tehran Stock Exchange in comparison with other variables. Then, we entered the variables of economic growth and oil price in TVP-SV model. Based on the results, TVP-SV model has more efficiency in comparison with OLS model. Based on the results of TVP-SV model after the first interruption of stock returns, the economic growth has the highest effect on stock returns.