ارتباط يك اتفاق اقتصادي با تغيير رژيم فرآيند نوساني بازده، ريسك و نقدشوندگي بازار سهام

The Relation Between one Economic Events with the Concepts of Changing Regime about Returns, Risk and Liquidity in Stock Market

يكي از مهمترين بخش هاي بازار سرمايه، بورس اوراق بهادار است كه در اين بازار مفاهيمي تعريف مي شوند كه از اهميت بالاتري نسبت به سايرين برخودار هستند، در اين بين شايد بتوان به نقدشوندگي، ريسك و بازده اشاره داشت. با توجه به اهميت اين سه متغير تلاش شده است با استفاده از مدل هايي موسوم به گارچ رژيمي و ماركوف رژيم سوييچينگ رابطه اين مفاهيم با مفهومي به نام تغيير رژيم كه بواسطه يك اتفاق اقتصادي مهم در تاريخ كشور يعني اجرايي شدن اصل 44 قانون اساسي حاصل شده است، مورد بررسي قرار گيرد. طبق نتايج برآورد مدل گارچ سه رژيمي، مهمترين اتفاقات اصل 44 در تغيير رژيم هاي فرايند نوساني بازده بورس مؤثر بوده است. ريسك بازار نيز عاملي در جهت تغيير رژيم در فرايند بازده بورس شناسايي شد كه اين امر به دليل رفتار سهامداران بنيادي در رژيم هاي كم نوسان در مقايسه با پرنوسان نسبت به نقدشوندگي است.

The stock market is one of the most important parts of the capital market. There are defined concepts in this market that are more important than the other ones. Meanwhile, it can be mention to liquidity, risk and return. Given the important three variables has tried to model know as GARCH regime and Markov regime switching, the relationship between these concepts with the concepts of changing the regime by important economic events in country's history such as article 44 of the constitution is examined. According to the results of three- regime GARCH model, the most important Article 44 events in the changes of stock return's volatility process regimes has been identified, due to the behavior of institutional investors in low-volatility regimes in comparison with high-volatility liquidity.