ارزيابي عملكرد پرتفوي با استفاده از استراتژي سرمايه گذاري قُوي سياه

A Performance Evaluation of Black Swan Strategy

يكي از مهمترين عوامل كسب بازدهي متناسب با ريسك در بازارهاي ناكارا و داراي توزيع بازدهي غيرنرمال در شاخص، شناسايي الگوهاي قيمتي مي باشد. در اين راستا هنگامي كه بازار داراي نوسانات غير منتظره و شديد يا به اصطلاح رخداد قوي سياه باشد، مي توان با تشكيل پرتفوي در زمان هاي مناسب بازدهي بالاتري نسبت به بازار كسب كرد. هدف اصلي پژوهش حاضر، بررسي تحليلي عملكرد پرتفوي تشكيل شده بر مبناي استراتژي سرمايه گذاري قوي سياه در مقايسه با پرتفوي شاخص بازار، با استفاده از معيارهاي ريسك و بازده، (در بازار داراي رخدادهاي غيرمنتظره) مي باشد. نمونه آماري تحقيق شامل83 شركت از 10 صنعت مختلف بورسي مي باشد، كه از فرودين 1383 تا آذر 1393 مورد معامله قرار گرفته اند و داده ها بصورت ماهانه از بورس اوراق بهادار تهران جمع آوري شده است. نتايج اين پژوهش نشان مي دهد كه بازار بورس اوراق بهادار تهران داراي رخدادهاي قوي سياه مي باشد و سطح اين نوسانات 4،22 ± درصد برآورد مي شود. همچنين با تشكيل پرتفوي بر مبناي استراتژي قوي سياه نسبت به پرتفوي شاخص بازار، با وجود محدوديت هاي حاكم بر بازار، عملكرد بهتري مشاهده مي شود.

The identification of price patterns in inefficient markets and the market with distribution of abnormal returns on the market index, is one of the most important factors of earning return commensurate with the risk. In this regard, when the unexpected and extreme market fluctuations happen or so-called black swan events, by forming the portfolio at the correct times can gain higher return than market. The main objective of this article consist of analysis of portfolio performance that forming by black sawn strategy than market portfolio, based on using measures of risk and return in the market with black sawn events. The sample included 83 companies from 10 different industry of Tehran stock exchange, which traded from March 1383 to December 1393. The data were collected monthly. The results show that Tehran Stock Exchange has black swan events that the volatility is ± 4.22 percent. The portfolios formed on the basis of a black swan strategy to market index portfolio, despite limitations of the market, observed better performance