نقدشوندگي سهام، كارايي سرمايه گذاري و عملكرد شركت: شواهدي از بورس اوراق بهادار تهران

Stock Liquidity, Investment Efficiency, and Firm's Performance: Evidence from Tehran Stock Exchange

پژوهش حاضر به بررسي رابطه بين نقدشوندگي سهام، كارايي سرمايه گذاري و عملكرد شركت در بورس اوراق بهادار تهران مي پردازد. در اين پژوهش، براي كمي سازي نقدشوندگي سهام از سه معيار نسبت حجم معاملات سهام، اختلاف قيمت پيشنهادي خريد و فروش سهام و نسبت نقدشوندگي آميهود، براي كارايي سرمايه گذاري از مدل بيدل و همكاران و براي عملكرد شركت از مدل كيوتوبين استفاده شده است. در اين راستا، نمونه اي متشكل از 115 شركت ( 575 سال - شركت) از بين شركت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طي سال هاي 1388 الي 1392 انتخاب گرديد و براي آزمون آن ها از روش داده هاي تركيبي استفاده گرديد. يافته هاي تجربي حاكي از آن است كه فرضيه اول پژوهش مبني بر تأثير معنادار و مثبت نقدشوندگي سهام بر كارايي سرمايه گذاري از لحاظ آماري تاييد مي شود. بدين صورت كه نقدشوندگي سهام منجر به افزايش كارايي سرمايه گذاري مي شود. علاوه بر اين كارايي سرمايه گذاري نيز منجر به افزايش عملكرد شركت مي شود. يافته هاي پژوهش همچنين نشان مي دهد كه معيار اختلاف قيمت پيشنهادي خريد و فروش سهام از قدرت تبيين بالاتري در مقايسه با دو معيار نسبت حجم معاملات سهام و نسبت نقدشوندگي آميهود، برخوردار است.

This study investigates the relationship between stock liquidity, investment efficiency, and firm's performance in Tehran Stock Exchange. In this study, three criteria including trading volume ratio, the bid ask spread, and Amihud's stock liquidity ratio are used to quantify stock liquidity. Moreover, the model of Biddle et al and that of Tobins'Q are applied to determine investment efficiency and firms's performance, respectively. In so doing, the data of 115 firms listed in Tehran Stock Exchange for the period between 1387 and 1391 was collected and tested by using the multi-variable regression model based on panel data. The experimental results indicate that the first research hypothesis- the significantly positive impact of stock liquidity on investment efficiency- is statistically confirmed in a way that stock liquidity leads to investment efficiency. In addition, the investment efficiency results in an increase in firm's performance. The results also show that the bid ask spread criterion is of more effective and explanatory power than those of trading volume and Amihud's stock liquidity.