نقش كيفيت گزارشگري مالي دركاهش اثرمحدودكننده سياست تقسيم سود بر سرمايه گذاري

The Role of Financial Reporting Quality in Mitigating the Constraining Effect of Dividend Policy on Investment

مطابق برخي شواهد نظري، تعميم پذيري نظريه ميلر و موديلياني مبني بر بي ارتباط بودن سود تقسيمي و سرمايه گذاري، مقيد به كيفيت گزارشگري مالي است، چراكه كيفيت گزارشگري مالي اثر مستقيمي بر عدم تقارن اطلاعاتي دارد. لذا هدف اين پژوهش، بررسي نقش كيفيت گزارشگري مالي دركاهش اثرمحدودكننده سياست تقسيم سودبر سرمايه گذاري، با توجه به چارچوب ارائه شده توسط گگودا و همكاران (2013) است. براي آزمون فرضيه هاي پژوهش از اطلاعات مالي 72 شركت پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در بازه زماني سال هاي 1380 تا 1392 استفاده شده است. نتايج آزمون فرضيه هاي پژوهش نشان مي دهد كه گزارشگري مالي باكيفيت بالا به ميزان قابل توجهي اثر محدود كننده سودتقسيمي بر سرمايه گذاري را كاهش مي دهد. همچنين اين اثر محدودكننده كيفيت گزارشگري مالي ـ درميان شركت هايي كه بخش بيشتري از ارزش شركت مربوط به فرصت هاي رشد (شاخص Q توبين) است ـ در مقايسه با ساير شركت ها تفاوت معني­داري ندارد. اين يافته ها نشان مي دهد شواهد تجربي نيز مويد مقيد بودن نظريه مزبور است.

According to some theoretical evidence, generalization of the theory of Miller and Modigliani on the relationship between the dividend and investment, depend upon the quality of financial reporting due to its direct effect on information asymmetry and financial reporting. The purpose of this study is to evaluate the quality of financial reporting in reducing the impact of dividend policy on investment according to the framework provided by Gowdaand et al. (2013). We investigate the role of financial reporting quality in mitigating the constraining effect of dividend policy on investment using financial data of 72 companies listed on Tehran Stock Exchanges in the period of 1380-1392. We find that high quality financial reporting significantly mitigates the negative effect of dividend policy on investments. Further, this mitigating role of financial reporting quality is also confirmed for the firms with a larger portion of firm value attributable to growth opportunities.