بررسي پيامدهاي سياست سود تقسيمي رو به رشد در شرايط محدوديت مالي و موقعيت رقابتي

Increasing Dividend Policy Outcomes in Terms of Financial Constraints and Competition

هدف پژوهش حاضر، بررسي پيامدهاي سياست افزايش سود تقسيمي در شرايط محدوديت مالي و با توجه به موقعيت رقابتي شركت ها است. نمونه آماري پژوهش شامل 145 شركت است كه در دوره زماني 1389 تا 1393 از بين شركت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران انتخاب و آزمون فرضيه ها نيز به كمك داده هاي تلفيقي و روش حداقل مربعات تعميم يافته و روش گشتاورهاي تعميم يافته انجام شده است. يافته هاي پژوهش نشان مي دهد واكنش بازار سرمايه (شامل بازده غيرعادي و گردش معاملات) به افزايش سود تقسيمي در شركت هايي با محدوديت مالي نسبت به شركت هاي بدون محدوديت مالي، ضعيف تر است. همچنين كاهش تمركز و درنتيجه، افزايش رقابت در فروش محصولات در شركت هايي با محدوديت مالي، باعث تضعيف بيشتر واكنش بازار به خبر افزايش سود تقسيمي مي شود.

The main purpose of this study is to investigate the consequences of the growing dividend policy in terms of financial constraints and conpetition. The investigation covers five years 2010-2014 and the sample consists of 145 listed companies in Tehran’s Stock Exchange. The dynamic analysis is conducted using a combination of the GMM approach and instrumental variables to check for endogeneity in variables. According to the results, the reaction of the capital market and stock turnover of companies after increasing dividend in firms with financial constraints, compared with firms without financial constraints, is weaker. This is especially the case for constrained firms that are in more competitive industries.