محافظه كاري و عملكرد ارزش سهام در بحران مالي

Conservatism and Stock Value Performance in Financial Crisis

هدف اصلي اين پژوهش، بررسي رابطه محافظه كاري و عملكرد ارزش سهام (كه براساس بازده سهام و بازده غيرعادي سهام اندازه گيري شده است) در شرايط بحران مالي است. اطلاعات لازم از صورت هاي مالي 71 شركت داراي بحران مالي و 71 شركت بدون بحران مالي در بازه زماني 1383 تا 1392 جمع آوري شده است. ملاك طبقه بندي بحران مالي شركت ها عبارت است از: 1.سه سال متوالي زيان گزارش كند، 2. سود تقسيمي هر سال نسبت به سال قبل بيش از 40 درصد كاهش پيدا كرده باشد، 3. مشمول ماده 141 قانون تجارت شده باشد. براي آزمون فرضيه هاي پژوهش، رگرسيون چندمتغيره با استفاده از داده هاي تركيبي استفاده شده است. نتايج پژوهش نشان مي دهد در شركت هاي بدون بحران مالي، بين محافظه كاري با بازده سهام و بازده غيرعادي سهام، رابطه منفي و معناداري وجود دارد، در حالي كه در شركت هاي داراي بحران مالي بين محافظه كاري با بازده سهام و بازده غيرعادي سهام، رابطه مثبت و معناداري وجود داردكه نشان مي دهد شركت هاي داراي بحران مالي، سياست هاي محافظه كارانه بيشتري نسبت به شركت هاي بدون بحران مالي اتخاذ مي كنند. در نتيجه زيان ارزش سهام آنها كمتر از شركت هاي بدون بحران مالي است.

The main purpose of this research is to consider the relationship between conservatism and stock value performance (measured by stock return and abnormal returns) in financial crisis. Using information in the financial statements of 71 financial distressed companies and 71 financial non-distressed companies during the period 2004 to 2014. Criteria for the classification of financial distressed companies include: (1) three consecutive years of losses report, (2) dividend every year over the previous year more than 40% declined and (3) Article 141 of the Commercial Code. To test research hypotheses multivariate regression models is utilized. The results show that for the financial non-distressed companies, there is significant negative relation between conservatism with return stock and abnormal return stock. However, for the financial distressed companies, there is significant positive relation between conservatism with return stock and abnormal return stock. In other words, the financial distressed companies adopt more conservative policies than do the financial nondistressed companies, which shows loss of value of their stock is less than that of the financial non-distressed companies.