روش تامين مالي پروژه محور و شركتي از منظر حاكميت پروژه مورد كاوي: پروژه هاي بالادستي پارس جنوبي در ايران و قطر

The Methods of Project and Corporate Finance, in terms of Project Governance Case Study: The Upstream Projects of South Pars in Iran and Qatar

منابع مالي پروژه ­هاي سرمايه ­بر تنها از منابع مالي داخل سازمان (تامين آورده) تامين نمي­ شود و بخش عمده منابع مالي مورد نياز پروژه از منابع خارج از سازمان به­ صورت بدهي تامين مي­ شود. با توجه به اينكه تحقق تامين مالي يك فرايند چند لايه ­اي از تعاملات مختلف بين اركان درگير در اين فرايند است كه اين تعاملات تحت مفهوم حاكميت پروژه تفسير مي­ شود؛ بنابراين اين مقاله با رويكرد تحليلي دو روش تامين مالي پروژه محور و شركتي را از منظر حاكميت پروژه در پروژه ­هاي بالادستي نفت و گاز ايران و قطر بررسي مي­ كند. روش تحقيق مقاله راهبرد كيفي موردكاوي در دو پروژه پارس جنوبي است. روش­ هاي گردآوري داده ­هاي تحقيق بر اساس مصاحبه­ هاي نيمه ­ساختار يافته و باز با اركان پروژه ­هاي مورد مطالعه مي­باشد. نمونه­ گيري و انتخاب افراد مطلع در مورد پروژه ­ها با روش نمونه­ گيري در دسترس و نمونه­ گيري گلوله ­برفي انجام شده است. يافته ­هاي تحقيق نشان داد روش تامين مالي پروژه محور با استقلال حقوقي پروژه از سهام­داران، وجود قراردادهاي تفصيلي و الزام ­آور بلندمدت بين تامين­ كنندگان و خريداران محصول پروژه، منجر به ادغام عمودي و كاهش مشكل امتناع اركان پروژه شده و انگيزه تامين مالي بلندمدت غير رجوعي را افزايش داده است. در مقابل در تامين مالي شركتي با عدم استقلال مالي و تصميم­گيري پروژه و تعريف ساختار تصميم­ گيري در خارج از آن و عدم تقارن اطلاعات بين كارفرما و تامين­ كننده در دوره اجرا و بهره­ برداري احتمال ايجاد مشكل امتناع افزايش يافته و تامين­ كنندگان مالي با ساختار اتحادي ه­اي موجب شكل­ گيري ادغام عمودي خارج از پروژه شده و عدم انجام تعهدات وام­ گيرنده را هزينه ­بر نموده ­اند.

The funds of capital-intensive projects are not just provided within the organization. The major parts of the funds are provided outside the organization as debts. Since achieving the financing is a multi-layer process of different interactions among the components involved in this process، and these interactions are interpreted through the project governance، therefore، this article is studying two ways of project finance techniques in terms of project governance in the oil and gas projects in Iran and Qatar. The methodology of this article is the qualitative strategy in the two projects of South Pars Field. The methods of collecting research data are based on semi-structured interviews. The sampling and choosing the aware for the projects have been done with the available sampling and snowballs sampling. The findings showed that the project finance with the legal independence of the project from shareholders، the long term detailed and binding contracts between the financers and buyers of the products of the project، led to vertical integration and reduction of the holdup problem، and increasing the long term، non-recourse financing motivation. But in corporate finance، with the lack of financing independence، and defining the structure of decision-making out of it، and the asymmetry of information between the employer and the financer during the implementation and operation، the probability of refusal problem has increased and the financers have caused forming the vertical integration out of the project، made the obligations of the borrower costly.