آزمون كارآمدي مدل اولسن با استفاده از شاخص پيوتروسكي در پيش بيني بازدهي سهام شركت ها

Ohlson Model Efficiency Test, using Piotroski Indicators to Predict Stock Returns

تحقيق حاضر، به دنبال آزمون كارآمدي مدل اولسن (1995) با تركيب شاخص پيوتروسكي (2000) در پيش‌بيني بازدهي سهام شركت‌هاي بورس اوراق بهادار و فرابورس ايران است. متغير وابسته تحقيق، بازدهي سهام در دوره بعد و متغيرهاي مستقل شامل تغييرات سود خالص، تغييرات جمع حقوق صاحبان سهام، تغييرات شاخص پيوتروسكي در دو دوره جاري و قبل و همچنين وقفه نخست متغير وابسته است كه با استفاده از داده‌هاي تابلويي (پانل) براي 94 شركت طي سال‌هاي 1386تا 1392 و نرم‌افزار ايويوز و تكنيك آماري گشتاورهاي تعميم‌ يافته (GMM) در پي آزمون فرضيه‌هاي تحقيق است. نتايج پژوهش حاكي از آن است كه مدل اولسن تركيب‌شده با شاخص پيوتروسكي با توجه به معناداري همه متغيرهاي مستقل و نتايج آزمون والد، در پيش‌بيني بازدهي سهام شركت‌ها كارآمد است. همچنين تغييرات شاخص پيوتروسكي در دوره جاري و قبل با بازدهي سهام شركت‌ها در دوره بعد رابطه مثبت و معنادار داشتند.

The present study sought to test the efficacy of the Ohlson model (1995) combination with Piotroski index (2000) to predict stock returns in Stock Exchange and OTC companies in Iran. The dependent variable is stock returns in the next period، and the independent variables are changes in net profit، changes in equities، changes in Piotroski index in both current and prior periods as well as the first lag in dependent variable which is using data from the Panel during the years 2007 to 2013 and Eviews software and Generalized Method of Moments (GMM) statistical technique، to test research hypotheses. The results indicate that considering significance of all other independent variables and the results of the Wald test، combination of the Ohlson model and Piotroski index، is efficient in predicting stock returns. Piotroski index changes in the current and prior period is significantly correlated with stock returns، as well.