بررسي عوامل موثر بر خلاف قاعده ريسك غير سيستماتيك

Factors Affecting the Idiosyncratic Volatility Anomaly

در اكثر تحقيقات صورت گرفته در خصوص خلاف قاعده ريسك غيرسيستماتيك به ترجيحات سرمايه گذاران و يا غيرعقلايي بودن سرمايه گذاران و ويژگي هاي شركت پرداخته شده است و در مورد تاثير ريسك غير سيستماتيك بر قيمت گذاري بايد عنوان كرد؛ وقتي وضعيت بازار مناسب باشد، قيمت سهام اجزاي بنيادي شركت را منعكس مي سـازد؛ اما در واقع حركت قيمت سهام كاملاً بازتاب يا انعكاسي از ارزش اوليـه آن نيسـت؛ زيـرا عوامـل غيربنيادي همانند تورش رفتاري سرمايه گذاران، نبـود تقارن اطلاعاتي و ريسك هاي سيستماتيك هنگـام ارزيـابي سـهام موجب انحراف قيمت سهام از ارزش اوليه يا واقعي آن يا قيمـت گـذاري نادرسـت مـي شـود. ايـن وضعيت بر تصميمات سرمايه گـذاري شـركت تاثيرگـذار اسـت. مـدير مـي توانـد از سـهام بـيش قيمت گذاري شده به منزله منبع تامين وجه براي سرمايه گذاري (به دليل پايين بودن هزينه سـرمايه) بهره ببرد و در مقابل، از فروش سهامي كه كم قيمت گذاري شـده انـد امتنـاع ورزد؛ زيـرا هزينـه سرمايه بيشتر است كه نتايج حاصل از آزمون فرضيه با بررسي اطلاعات جمعآوريشده مربوط به 67 شركت در جامعه آماري در دوره ي زماني 1393-1381 كه مورد تجزيه و تحليل قرار گرفت؛ در نتيجه اين پاسخ حاصل ميشود كه سرمايه گذاري صورت گرفته توسط شركت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار ايران جهت سودآوري منجر به افزايش نوسان ريسك غير سيستماتيك آنها شده است.

Most of the literature on the idiosyncratic volatility anomaly has focused on plausible explanations for it based on investor preferences، investor irrationality or market characteristics and The impact of unsystematic risk based pricing should be noted، when market conditions are appropriate، the company's stock price reflects a fundamental component، but the movement of the stock price does not fully reflect the reflection of the initial value. Because non-fundamental factors، such as investor behavior bias (Lakanyshvk، Shleifer، and Vishnu، 1994)، lack of information asymmetry (Tobin، 1969) and systematic risk assessment of stock (Stein، 1996) lead to stock price deviation from the initial value or the actual or mispricing . This situation is affecting investment decisions. The administrator can more stock priced as a source of funding for investment (due to the low cost of capital) benefit and in contrast، the low-priced sale of shares that have been refused because the cost of capital is higher. The results of testing the hypothesis by examining data relating to 67 companies in the period from 1381-1393 that were analyzed ،We therefore suggest that the answer to this investment by companies listed on the Stock Exchange of profitability led to increased volatility unsystematic risk for them.