بررسي تأثير ارزش انعطاف پذيري مالي بر سياست هاي مالي شركت ها و هزينه سرمايه سهام با استفاده از مدل گامبا و تريانتيس

The Impact of the Value of Financial Flexibility on Corporate Financial Policies an‎d The Cost of Equity Capital Using by Gamba and Traintis Model

انعطاف پذيري مالي از عوامل تعيين كننده در اتخاذ تصميمات مربوط به سياست هاي مالي شركت هاست. در اين پژوهش، يك رويكرد جديد براي اندازه گيري ارزشي كه سهام داران شركت ها به انعطاف پذيري مالي مي دهند ارائه مي شود؛ و ارتباط ميان انعطاف پذيري مالي و سياست هاي مالي شامل تقسيم سود، ساختار سرمايه و نگهداشت وجه نقد و هم چنين هزينه سرمايه سهام مورد بررسي قرار مي گيرد. اين پژوهش در نمونه آماري 84 شركت از شركت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران بين سال هاي 1386 الي 1393 مورد بررسي قرار گرفته است. و از مدلي كه توسط گامبا و تريانتيس (2008) به عنوان معيار انعطاف پذيري مالي معرفي كرده اند استفاده گرديد. انعطاف پذيري مالي با استفاده از چهار عامل فرصت هاي رشد، سودآوري، هزينه تامين مالي خارجي و نسبت مشهود بودن دارايي ها اندازه گيري مي شود. به منظور آزمون فرضيه هاي پژوهش از مدل رگرسيوني چند متغيره به روش داده هاي تركيبي و الگوي لاجيت استفاده شد. نتايج نشان مي دهد كه انعطاف پذيري مالي بر متغيرهاي اهرم مالي و هزينه سرمايه سهام تاثير منفي و معنادار، بر متغير نگهداشت وجه نقد داراي تاثير مثبت و معنادار مي باشد. هم چنين بر تصميمات تقسيم سود شركت ها تاثير قابل توجه اي ندارد.

Financial flexibility is one of the key factors in making decisions about the Company's financial policeis. In this paper، proposed a novel approach to measure the value a firm's shareholders attribute to its financial flexibility. an‎d examined the relationship between financial flexibility and financial policies، including dividends، capital structure and cash holdings as well as the cost of equity capital. The sample of this study consists of 84 companies listed in Tehran Stock Exchange for the period 2007 to 2014 (1386 to 1393 Iranian calendar). In this study، the model developed by Gamba and Triantis ]12[ has been used as financial flexibility criteria. Financial flexibility is calculated using four factors: Growth opportunities، profitability، cost of external financing and Reversibility of capital. To test the hypothesizes، multivariable regression model to panel data and logit model was used. The result of this study shows، there is negative and meaningful relationship Between financial flexibility and Debt leverage and cost of equity capital، In addition to cash holdings is a significant and positive impact. It also has no significant impact between financial flexibility and decisions of division.