ارزيابي اقتصادي پروژه هاي بالادستي نفت و گاز با رويكرد اختيارات حقيقي (به همراه مطالعه موردي)

Economic Evaluation of Oil and Gas Upstream Projects Using the Real Options Approach (A Case Study)

در جهان رقابتي امروز و با وجود عوامل فراوان عدم قطعيت، انعطاف پذيري عملياتي و قابليت سازگاري استراتژيك يكي از مهم ترين عوامل موفقيت پروژه هاي بلند مدت مي باشد. وجود عدم قطعيت در صنعت نفت و گاز و خطرپذيري ناشي از آن، مديريت اين حوزه را در ارزش گذاري پروژه ها با چالشي جدي مواجه ساخته است. روش جريان نقدينگي تنزيل شده، مدت زيادي است كه به عنوان روش رايج در ارزيابي اقتصادي پروژه ها به كار مي رود. با توجه به اين كه در اين روش، قطعي بودن اطلاعات جزء فرض هاي اوليه است، كه اين امر با عدم قطعيت موجود در پروژه هاي نفت و گاز در تعارض است. رويكرد اختيارات حقيقي، رويكردي است كه در ارزيابي اقتصادي پروژه ها، علاوه بر متغيرهاي موثر بر ارزش پروژه ها تاثيرگذار هستند، رفتار واقعي مديريت در برخورد با شرايط حاكم بر پروژه نيز در نظر مي گيرد. در اين تحقيق در بررسي پروژه ميدان گازي آغار اختيارات تعطيلي پروژه، كوچك سازي و واگذاري بخشي از پروژه، توسعه پروژه و همچنين اختيار مركب براي پروژه در نظرگرفته شده و تاثير آن ها بر ارزش پروژه با استفاده از روش درخت دو جمله اي بررسي گرديده است. براساس تابع اين بررسي مي توان گفت از ميان اختيارات تعطيلي، گسترش و كوچك سازي، با ارزش ترين اختيار، اختيار گسترش مي باشد. اين بدين معنا است كه در شرايط كنوني مي بايست توسعه ميدان گازي آغار مورد توجه ويژه قرار گيرد.

In a competitive market with uncertainty, operational flexibility and strategic adaptability is one of the most important success factors for long-term projects. Oil industry managers face a challenge in the economic evaluation of projects given massive investments undertaken in the oil industry under uncertain conditions. Discounted cash flow (DCF) is a method that has been used for economic evaluation of projects for many years. This method is not applicable to the oil industry as it assumes certainty regarding inputs while the oil industry is inherently uncertain. In this study we uase real option analysis to evaluate investments in the Aghar fas field in Iran. We apply this model because it allows for managerial flexibility in project management. We consider the following options: abandon option, expansion option, contraction option and combination of abandon, expansion and contraction options. We evaluate these options using a binomial tree, with specified values for the above noted options. We find the expansion option to be the preferred option.