بررسي ساختار سرمايه و تأثير آن بر بازدهي سهام شركت‌هاي پذيرفته‌شده در بورس تهران

Investigating the Capital Structure and its impact on stock returns of listed companies in Tehran Stock Exchange

امروزه درجه‌بندي شركت‌ها ازلحاظ اعتباري تا حدود زيادي به ساختار سرمايه آنان وابسته است. ساختار سرمايه، تركيبي از بدهي و حقوق صاحبان سهام است كه شركت‌ها بدان وسيله به تأمين مالي بلندمدت دارايي‌هاي خود مي‌پردازند. بازده سهام نيز عبارتند از نرخ بازده سرمايه‌گذاري در خريد سهام و آن قسمت از سود سهامي كه بين سهام‌داران توزيع مي‌شود. هدف مطالعه حاضر آن است كه رابطه بين وجود بدهي‌ها در ساختار سرمايه با نرخ بازده سهام را مشخص كند. بدين منظور جهت جمع‌آوري اطلاعات لازم براي آزمون فرضيه‌ها از روش كتابخانه‌اي استفاده شده و داده‌هاي تحقيق از گزارش‌هاي منتشر شده توسط سازمان بورس اوراق بهادار تهران استفاده شده است. با عنايت به نظريات ارائه شده و با استفاده از داده‌هاي پانل براي شركت‌هاي غيرمالي قرار گرفته در ليست بورس اوراق بهادار تهران در دوره 1386 تا 1391، به بررسي رابطه ساختار سرمايه و بازده سهام در 42 شركت پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران پرداخته شده است. نتايج به ‌دست ‌آمده حاكي از آن است كه بين اهرم مالي، اهرم عملياتي و بازده سهام رابطه معني‌داري وجود دارد. بين نسبت بدهي و بازده سهام و همچنين ﺑﻴﻦ نسبت مالكانه و بازده سهام رابطه معني‌دار وﺟﻮد دارد.

Nowadays, the credit rating of companies depends largely on the structure of their capital. The capital structure is a combination of debt and equity of shareholders which thereby the company finances long-term assets. Return on equity is the rate of return on investment in the purchase of the shares and the portion of earning that will be distributed to the shareholders (dividend yields). The purpose of this study is to examine the relationship between debt in the capital structure and the stock returns. For this purpose, the research library process is used and required data to test the hypothesis is collected from the reports published by the Tehran Stock Exchange. With regard to the presented issue and with using panel data for 42 non-financial listed firms in Tehran Stock Exchange in the period 2007-2012, we address the relationship between the stock return and capital structure. The results state that financial leverage has a significant positive correlation with stock returns. Moreover, operating leverage has not any significant relation with stock return. Furthermore, the findings confirm significant relationships between debt ratio and stock return and also equity ratio and stock return.