سرريز نوسانات بر بورس اوراق بهادار

Volatility Spillovers in the Stock Market

سنجش پويايي روابط ميان بازارها به منظور شناسايي تأثيرپذيري بازار سرمايه از ساير بازارها بالاخص بعد از بحران مالي اخير مورد توجه بسياري قرار گرفته است. اين مقاله به بررسي همبستگي پوياي شرطي و سرريز نوسان با استفاده از چهار مدل مشهور گارچ چند متغيره در دوره دوازده ساله (از ابتداي 1384 تا انتهاي 1395) ميان بازار ارز، طلا، نفت و مسكن بر بورس مي‌پردازد. هدف اين پژوهش درك و شناسايي سرريزهاي نوساني بر بازار سرمايه به منظور ارتقاي تاب آوري مالي كشور در مديريت نوسان‌هاي مالي، اغتناي تصميمات سياست گذاري و مديريت ريسك است. نتايج اين پژوهش مؤيد سرريزي نوسان ميان بورس اوراق بهادار با بازار ارز، بازار طلا و بازار نفت است. اين درحالي است كه سرريزي نوسان ميان بورس اوراق بهادار با بازار مسكن تأييد نمي شود. علاوه براين وجود رابطه همبستگي مثبت ميان بازدهي شاخص بورس با بازدهي نرخ ارز دلار و نرخ بازدهي مسكن به صورت مثبت تأييد مي‌شود.

After the recent financial crisis, researchers are interested in studying the dynamics of relationships among the markets and identifying the impact of other markets on the capital market. This paper examines the dynamic conditional correlations and volatility spillovers among capital market and the foreign exchange market, gold, oil and housing market with using the four popular multivariate GARCH models for the period of April 2005 to March 2017. In order to enhance the country's financial resilience in managing financial fluctuations, policy decision making, and risk managing we want to identify volatility spillover to the capital market. The results confirm the volatility spillover from the foreign exchange market, gold market and oil market on the stock market. However, there is not found any evidence for volatility spillover from the housing sector. In addition, the findings indicate there is a positive conditional correlation between the stock market return, foreign exchange market, and the housing market returns.