اثر آزادسازي مالي بر توسعه بازار سرمايه : كاربرد همجمعي در داده‌هاي تابلويي پويا

The Effect of Financial Liberalization on Stock Market Development: Co-integration Application in Dynamic Panel Data

بطوركلي دستيابي به رشد بلندمدت و مداوم اقتصادي، با تخصيص بهينه منابع سرمايه‌گذاري در اقتصاد كشور امكان پذير بوده و براي رسيدن به اين هدف، وجود بازارهاي مالي گسترده و پويا به ويژه بازار سرمايه ضروري است. در اين مطالعه تأثير آزادسازي مالي بر توسعه بازار سرمايه با استفاده از تكنيك داده­هاي تابلويي پويا مبتني بر روش گشتاورهاي تعميم يافته سيستمي آرلانو و بوند در منطقه خاورميانه و شمال آفريقا طي دوره 2014-2000 مورد تحليل قرار گرفته است. نتايج تجربي اين پژوهش اولاً گسترش كاركرد بازار سرمايه به دوره بعد و به عبارت ديگر پويايي بازار سرمايه را طي زمان تأييد مي‌كند. همچنين نتايج تصديق مي‌‌كند كه باز بودن مالي و تجاري و حضور در صحنه بين المللي به ارتقاي ارزش بازار سرمايه كمك مي‌‌كند، در ضمن اگر آزادسازي مالي همراه با آزادسازي تجاري نباشد، اثر مثبت آن بر توسعه بازار سرمايه ضعيف است. علاوه بر اين توليد ناخالص داخلي به عنوان متغير جايگزين اندازه بازار و ظرفيت جذب سرمايه‌هاي خارجي اثر مثبت و معناداري بر توسعه بازار سرمايه دارد.

Achieving long-term and sustained economic growth is possible by allocating investment resources in the national economy and to achieve this goal, a broad and dynamic financial markets particularly dynamic stock market is essential. In this study, the effect of financial liberalization on stock market development have been analyzed by using dynamic panel techniques based on Arrelano and Bonad System generalized method of momentsin the Middle East and North Africa over the period 2000-2014. The empirical results of this study confirmed firstly, the transmission of stock market performance to the next and so stock market dynamics. The results confirm that the financial and trade openness and presence on the international scene help to improve the stock market value. Also, if financial liberalization is not accompanied with trade liberalization, its Positive effect on the development of capital markets is the weak. In addition, GDP as a proxy of market size and capacity of attracting foreign investment have positive and significant effect on stock market development.