بهينه‌سازي سبد سهام براي سرمايه‌گذاران خرد؛ رويكرد مدل‌هاي چندمتغيره غيرخطي

Portfolio Optimization for Retail Investors, with the Approach of Multivariate GARCH Models

در سال‌هاي اخير، تمايل به سرمايه‌گذاري و خريدوفروش اوراق بهادار توسط سرمايه‌گذاران خرد افزايش ‌يافته‌ است. اين گروه از سرمايه‌گذاران عمدتاً در سطح متوسط خريدوفروش مي‌نمايند و مي‌بايست محدوديت‌هايي را مدنظر قرار دهند كه در اغلب مدل‌هاي كلاسيك مالي نظير مدل ماركوويتز موردتوجه قرار نگرفته است. ازجمله اين محدوديت‌ها مي‌توان به هزينه معاملاتي و تعداد دارايي‌هاي موجود در سبد اشاره كرد. در اين مقاله محدوديتهاي سرمايه‌گذاران خرد براي حداكثر نمودن بازده و تخمين ريسك در مدل ماركوويتز لحاظ شده و همچنين شاخص 5 گروه از صنايع فعال در بازار بورس تهران در بازه‌ زماني سال 1388 تا 1391 انتخاب و يك سبد سرمايه‌گذاري بهينه با مدل مذكور تشكيل گرديد. براي اين كار مدل‌هاي خانواده گارچ چند متغيره (MGARCH) نظير Vech، BEKK، CCC و DCC براي به‌دست آوردن واريانس شرطي مورداستفاده قرار مي‌گيرند و با‌ استفاده از ماتريس واريانس- كوواريانس‌هاي مشروط به‌دست‌آمده، اوزان بهينه براي هر صنعت محاسبه مي‌شود.

In recent years, willingness to invest and trade of securities has been grown by retail investors. This group of investors, mainly trade in average or low volume levels, therefor they should consider some restrictions which have not been added to most classic financial portfolio optimization models such as Markowitz. Some of these limitations are transaction costs and the number of assets in the portfolio. In this paper, the constraints of model have been modified to maximizing the portfolio return and achieve better risk estimation and also five activated industrial indexes has been chosen since 2009 up to 2012 and optimal investment portfolio was formed with the noticed model. We hired, multivariate GARCH family models (MGARCH) as Vech, BEKK, CCC and DCC to reach conditional covariance’s matrix and then we calculate, the optimal portfolio weights for each group of industries.