بررسي واكنش بازار سرمايه به كوته بيني مديران در شركت‌هاي پذيرفته شده در بورس ‌اوراق‌ بهادار تهران

Investigating the Reaction of Capital Market on Managerial Myopia in Companies Listed on Tehran Stock Exchange

هدف: در كوته بيني مديران، سودآوري بلندمدت شركت از طريق كاهش فعاليت‌هاي تحقيق و توسعه، بازاريابي و فعاليتهايي كه در سالهاي ابتدايي صرفاً داراي هزينه بوده و در بلندمدت آثار آن مشخص ميشود، فداي سودآوري كوتاه مدت و افزايش قيمتهاي جاري سهام خواهد شد. هدف اين پژوهش بررسي واكنش بازار سرمايه به كوته بيني مديران و تاثير وجود سهامداران نهادي بر آن در شركت‌هاي پذيرفته شده در بورس تهران است.روش: 170 شركت با استفاده از روش نمونهگيري حذفي سيستماتيك طي سالهاي 1386 تا 1395، از بين شركت‌هاي پذيرفته شده در بورس تهران انتخاب شدند. در اين پژوهش معيار سنجش واكنش بازار سرمايه بر اساس معيار بازده غيرعادي است.يافتهها: در آزمون فرضيه اول، مقدار آماره f مدل برابر با 2/942، سطح معناداري مدل معادل 0/000 و ضريب تعيين آن 0/146 به دست آمد. از سويي، مقدار آماره t و سطح معناداري كوته بيني مديران به ترتيب 0/165 و 0/869 بود. در آزمون فرضيه دوم، مقدار آماره f و سطح معناداري آن در شركت‌هاي با سهامداران نهادي 2/652 و 0/000 و در شركت‌هاي بدون سهامداران نهادي 3/181 و 0/000 به دست آمد. ضريب تعيين مدل در گروه نخست 0/085 و در گروه دوم برابر با 0/098 بود و در نهايت، مقدار آماره t و سطح معناداري كوته بيني مديران در گروه نخست به ترتيب برابر با 1/331 و 0/183 و در گروه دوم 0/776 و 0/436بهدست آمد.نتيجهگيري: نتايج نشان مي‌دهد وجود يا عدم وجود سهامداران نهادي ميان سهامداران، بر رابطه بين بازده غيرعادي و كوته بيني مديران تاثير معناداري ندارد و نميتواند بر واكنش بازار سرمايه به كوته بيني مديران نيز تاثيرگذار باشد. همچنين بازار سرمايه به كوته بيني مديران واكنش معناداري نشان نداده و مطابق انتظار، كوته بيني بر بازدهي غيرعادي تاثيري معنادار و منفي ندارد.

Objective: In manager myopia, long-term profitability of the firm through reducing the research and development activities, marketing and activities which are costly in the early years are determined, have been sacrificed in order to achieve the short-term profit and enhanced current-term stock price. The purpose of this study is to examine the reaction of Capital Market to managerial myopia and the impacts of the existence of institutional investors on listed companies in Tehran Stock Exchange (TSE). Methods: Using systematic elimination method, 170 companies were selected from among the companies listed in TSE during 2007 to 2016. In this study, reaction of the capital market is measured based on abnormal return criteria. Results: The results of the first hypothesis showed that the F-value is 2.942, its level of significance is set at 0.000 and the determination coefficient was measured 0.146; besides, T-value and level of significance for managerial myopia were reported 0.165 and 0.869 respectively. Based on the results of the second hypothesis, F-value, level of significance and the determination coefficient for the companies with organizational investors are reported 2.652, 0.000 and 0.085 respectively; and the F-value, level of significance and the determination coefficient for the companies with non-organizational investors are reported 3.181, 0.000 and 0.098. Finally, T-value and level of significance for managerial myopia were reported 1.331 and 0.183 for the first group and 0.776 and 0.436 for the second group, respectively. Conclusion: The results indicated that the presence or absence of institutional investors among the stakeholders does not have any significant effect on the relationship between abnormal returns and manager’s myopia. In addition, there is no significant effect of capital market reaction on myopia managers. At last, as expected there is a negatively significant relationship between managers’ myopia and abnormal returns.