واكنش غيرخطي سياست هاي پولي نسبت به ريسك بازارهاي مالي در ايران

Nonlinear Reaction of Monetary Policies to the Risks of Financial Markets in Iran

در تحقيق حاضر، به منظور برآورد توابع واكنش غيرخطي سياست گذاري پولي بانك مركزي ايران نسبت به ريسك بازارهاي مالي، از مدل رگرسيون انتقال ملايم و داده هاي فصلي طي دوره ي 1394:3-1376:1 استفاده مي شود. نتايج اين تحقيق نشان مي دهد كه ريسك بازارهاي مالي، يك عامل مهم در تغيير رژيم رفتاري سياستگذاري هاي پولي در ايران است و با عبور ريسك بازارهاي مالي از يك حد آستانه اي، سياست گذاري پولي در ايران به صورتي تهاجمي، بر تعديل شكاف توليد معطوف شده است به نحوي كه ضريب شكاف توليد كه در قسمت خطي (رژيم اول) مخالف با ضريب مورد انتظار بر اساس قاعده تيلور است در رژيم دوم، سازگار با قاعده تيلور مي باشد و اين امر خود حاكي از متغير بودن رفتار سياست گذاري پولي در شرايط مختلف ريسك بازارهاي مالي است. با اين حال ضريب شكاف تورم در هر دو رژيم رفتاري و هر دو سناريوي مورد بررسي، از لحاظ آماري معنادار نمي باشد.

In this study, using the smooth transition regression (STR) and quarterly data during the period of 1997:1-2015:3, the nonlinear monetary policy functions of the Central Bank of Iran,regarding the risk of financial markets, be estimated. The results indicated that the risk of financial markets is an important factor in regime switching of monetary policy in Iran. By passing the risk of financial markets from a threshold level, monetary policy is focused on adjusting the output gap so that the coefficient of output gap is consistent with the Taylor rule in the second regime while in the linear part (the first regime) it is in contrast to the expected coefficient. This results indicate the variability of monetary policy behavior in various financial market risk situations. However, the coefficient of inflation gap in both regimes and both scenarios is not statistically significant.