پويايي‌هاي معاملات مبتني بر اطلاعات خصوصي و شوك متقارن سفارش در بورس اوراق بهادار تهران: رويكرد ماركف پنهان

اين مطالعه با استفاده از رويكرد جديدي به بررسي روند پوياي معاملات ناشي از عدم تقارن اطلاعات و اختلاف تفاسير معامله گران پرداخته است. به اين منظور، احتمال روزانه معاملات مبتني بر اطلاعات خصوصي (PIN) و شوك متقارن سفارش (PSOS) براي 32 نماد از 11 صنعت بورسي طي 1394 تا 1397 تخمين زده شد. PIN بعنوان شاخصي براي ريسك اطلاعات نامتقارن و PSOS شاخصي براي شدت اختلاف تفاسير و ناهمگني معامله گران در بازار است كه تغييرات و شدت آنها نقش مهمي در شكل گيري قيمت و نقدشوندگي سهام دارند. نتايج نشان داد كه حداقل و حداكثر مقدار شاخص هاي PIN و PSOS در مقايسه با متوسط سالانه و چهارساله خودشان، فاصله قابل توجهي دارند. اين موضوع بيانگر تغييرات قابل توجه ريسك اطلاعاتي در طول زمان و لزوم استفاده از الگوهاي پويا براي بررسي آن است. همچنين، اغلب نمادهايي كه ارزش بازاري بالاتري داشته‌اند، ريسك اطلاعات نامتقارن و اختلاف تفاسير در اطلاعات عمومي كمتري را در مقايسه با ساير نمادها تجربه كرده اند. به طور كلي مي توان گفت كه شدت عدم تقارن اطلاعات و شوك هاي ناشي از اختلاف تفاسير معامله گران در بورس تهران بيشتر از ساير بورس هاي توسعه يافته است. تكانه ارزي سال 1397 نيز به طور محسوس به تشديد اختلاف تفاسير معامله گران در صنايع پتروشيمي و فلزي منجر شده است.