بررسي ﺗﺄثير رفتار گله‌اي بر نوسان‌پذيري غيرسيستماتيك در صنايع فعال در بورس اوراق بهادار تهران

پژوهش حاضر براي نخستين‌بار ﺗﺄثير رفتار گله‌اي بر نوسان‌پذيري غيرسيستماتيك مازاد بازار را در سطح صنايع فعال در بورس اوراق بهادار تهران، با استفاده از داده‌هاي روزاﻧه‌ 105 شركت در قالب 21 صنعت در سال‌هاي 1398-1387 بررسي مي‌كند كه شامل حباب قيمت سهام و تحريم‌هاي هسته‌اي عليه ايران مي‌شود. نتايج حاصل از مدل CSAD (انحراف مطلق مقطعي) تعميم‌يافته نشان مي‌دهند طي دوره‌هاي آشفتگي فوق، باوجود اينكه رفتار گله‌اي در سطح كل بازار وجود ندارد، اين رفتار در برخي صنايع مشاهده مي‌شود. به‌علاوه، احساسات و ترس سرمايه‌گذاران از زيان‌هاي شديد در آشفتگي‌هاي بازار موجب مي‌شود اطلاعات شخصي خود را ناديده بگيرند و به تقليد از تصميم‌گيري‌هاي معامله‌گراني كه آنها را مطلع مي‌پندارند، بپردازند و به حركات گله‌اي در سيزده صنعت وارد شوند. بر طبق يافته‌هاي حاصل از مدل GJRGARCH تعميم‌يافته، ﺗﺄثير رفتار گله‌اي بر نوسان‌پذيري در صنايع، متفاوت بوده است؛ به‌ويژه اينكه رفتار گله‌اي موجب كاهش نوسان‌پذيري غيرسيستماتيك شرطي در چهارده صنعت علاوه بر كل بازار شده است. به‌علاوه، چون معاملات حجيم سرمايه‌گذاران موجب افزايش معاملات آگاهانه مي‌شود، تغييرات حجم معاملات تأثير منفي بر نوسان‌پذيري غيرسيستماتيك شرطي در شانزده صنعت دارد.