بررسي تأثير فرضيه سياسي بر سياست هاي تأمين مالي شركتهاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

An Investigation on the Effect of Political Hypothesis on Corporate Financing Policies in Tehran Stock Exchange

در پژوهش حاضر، اثر فرضيه سياسي بر سياست‌هاي تأمين مالي موردبررسي قرار گرفت. به‌منظور آزمون فرضيه‌هاي پژوهش، داده‌هاي مربوط به 123 شركت پذيرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران طي سال‌هاي 1390 الي 1398 موردبررسي قرار گرفت. متغيرهاي ريسك، تراكم سرمايه‌گذاري، اندازه، نسبت تمركز و تراكم كاركنان به‌عنوان متغيرهاي معرف هزينه‌هاي سياسي و متغيرهاي نسبت جمع بدهي‌هاي جاري به جمع دارايي‌ها، نسبت جمع بدهي‌هاي غيرجاري به جمع دارايي‌ها و نسبت جمع حقوق صاحبان سهام به جمع دارايي‌ها به‌عنوان معيارهاي سياست‌هاي تأمين مالي و متغيرهاي نسبت دارايي‌هاي قابل وثيقه‌گذاري، فرصت‌هاي رشد و سودآوري به‌عنوان متغيرهاي كنترلي در نظر گرفته شده است. يافته‌هاي پژوهش حاكي از آن است با افزايش هزينه‌هاي سياسي، تمايل شركت‌ها به تأمين مالي از محل بدهي‌هاي كمتر شده و در مقابل، تأمين مالي از محل حقوق صاحبان سهام را ترجيح مي‌دهند. در واقع يافته‌هاي پژوهش نشان داد بين هزينه‌هاي سياسي و تأمين مالي از محل بدهي‌هاي جاري رابطه معني‌داري وجود ندارد. همچنين، بين هزينه‌هاي سياسي و تأمين مالي از محل بدهي‌هاي بلندمدت رابطه منفي و معنادار و بين هزينه‌هاي سياسي و تأمين مالي از محل حقوق صاحبان سهام رابطه مستقيم و معنادار مشاهده گرديد.

This study examines the association between political hypothesis (political costs) and corporate financing decisions in a sample of 123 listed firms in Tehran Stock Exchange for the period 2011–2019. Political costs are measured by observable variables such as the risk, capital intensity, size, concentrate rate and employee intensity. Financing decisions are measured by total current liabilities to total assets, total non-current liabilities to total assets and total equity to total. In addition, tangibility, growth opportunities and profitability are entered to the model as control variables. Based on the structural equation modeling approach, our results demonstrate that firms with a high level of political costs increase the equity more than firms with a low level of political costs.