اثر معامله‌گران اختلال‌زا بر بروز نوسان در بورس اوراق بهادار تهران

معامله‌گران اختلال‌زا، معامله‌گراني هستند كه تحت تأثير احساسات و هيجانات بازار تصميم‌گيري مي‌كنند و در ادبيات مالي رفتاري، وجود نوسان بيشتر ممكن است نشان‌دهنده وجود معامله‌گران اخلال‌زاي بيشتر در بازار و تمايل يا توانايي كمتر معامله‌گران عقلايي براي خنثي كردن اثر آن‌ها باشد. پژوهش حاضر رابطه بين معامله‌گران اختلال‌زا و نوسان در شاخص قيمت بورس اورق بهادار تهران را مورد تحليل و ارزيابي قرار مي‌دهد. اين پژوهش از منظر هدف، كاربردي و از جهت روش، كمي محسوب مي‌شود. در اين پژوهش ابتدا شاخص گرايش احساسي براي تبيين رفتار معامله‌گران اختلال‌زا به روش EMSI استخراج مي‌گردد. سپس براي مدل‌سازي و استخراج نوسانات (تلاطم) متغيرهاي كنترل، از مدل ناهمساني واريانس شرطي EGARCH استفاده شده است و در گام آخر براي سنجش اثر گرايش‌هاي احساسي خوش‌بينانه و بدبينانه معامله‌گران بر نوسان (تلاطم) شاخص قيمت بورس اوراق بهادار از روش حداقل مربعات معمولي (OLS) يا تعميم يافته (GLS) استفاده شده است. نتايج گوياي آن است كه اثر احساسات خوش‌بينانه و بدبينانه بر نوسانات بازار سهام به ترتيب منفي و مثبت و هر دو معني‌دار هستند. همچنين مقدار ضرايب نشان‌دهنده شدت تأثيرگذاري اندك احساسات خوش‌بينانه و بدبينانه بر تلاطم بازار سهام است.