ناهنجاري هاي اولين عرضه عمومي سهام

ناهنجاري هاي اولين عرضه عمومي سهام

اصطلاح عرضه عمومي اوليه عبارت است از اين كه يك شركت براي اولين بار در طول دوران فعاليت خود اقدام به عرضه سهام به عموم مي نمايد . در بورس هاي صاحب نام ، سالانه شركت هاي زيادي براي اولين بار مبادرت به عرضه عمومي سهام خود مي نمايند كه در برخي موارد به 300 – 400 مورد در سال نيز مي رسد ؛ ليكن يكي از مسايلي كه در اين زمينه با آن روبه رو هستند، ناهنجاري هاي مربوط به عرضه عمومي اوليه سهام مي باشد كه به دليل اهميت آن، موضوع پژوهش هاي بسياري واقع شده است؛ مهمترين ناهنجاري هاي موجود در اولين عرضه عمومي"افت قيمت در بلند مدت ، قيمت گذاري كمتر از واقع و اولين عرضه عمومي داغ " مي باشند كه به بيان ساده تر" بازده بلند مدت كمتر از بازده بازار ، بازده كوتاه مدت بالاتر از بازده بازار و بازار پر رونق " مي باشند. با توجه به اين كه قيمت گذاري كمتر از واقع و افت قيمت در بلند مدت، رايج تر هستند لذا مورد توجه بسياري از پژوهشگران واقع شده اند؛ در تحقيق حاضر نيز دو ناهنجاري گفته شده مورد بررسي قرار خواهند گرفت. اين تحقيق به دنبال آن است تا به سيوالات ذيل پاسخ دهد : - انواع ناهنجاري ها در ارتباط با اولين عرضه عمومي سهام چيست و به چه دليل ايجاد مي گردند ؟ - آيا ناهنجاري هاي موجود در اولين عرضه عمومي سهام در بورس اوراق بهادار تهران، قيمت گذاري كمتر از واقع است ؟ - آيا ناهنجاري هاي موجود در اولين عرضه عمومي سهام بورس اوراق بهادار تهران، كاهش قيمت سهام در يك بازه زماني طولاني است ؟ نتايج تحقيق نشان مي دهد كه در مورد سهامي كه براي اولين بار در بورس اوراق بهادار تهران عرضه مي شوند ، در زمان اولين عرضه عمومي و نسبت به ارزش اسمي سهام، گران فروشي صورت مي گيرد؛ همچنين افت قيمت سهام اولين عرضه عمومي در بلند مدت با وقفه زماني 6 ماه پس از اولين عرضه عمومي ايجاد مي شود به اين معني كه امكان دسترسي اطلاعاتي براي سرمايه گذاران در بورس اوراق بهادار تهران در اولين عرضه بسيار محدود است در نتيجه پس از ورود شركت ها به بورس و با توجه به ارايه گزارش هاي مالي ميان دوره اي مورد تقاضاي بورس، تاثير اين اطلاع رساني بر تصميم افراد، پس از شش ماه ظهور مي نمايد. نتايج حاصل از بررسي متغيرهاي ياد شده، دال بر ارتباط ميان صنعت و قيمت گذاري كمتر از واقع سهام اولين عرضه عمومي است ، همچنين ميان متوسط سود سه سال پيش از اولين عرضه عمومي ( به عنوان شاخص كيفيت، ريسك و اعتبار شركت ) و درصد سهام منتشره در بلند مدت ( به عنوان شاخص هزينه هاي نمايندگي ) با افت قيمت سهام اولين عرضه عمومي در بلند مدت رابطه وجود دارد.

Initial Public Offering (IPO) is when a firm is to be changed into a public firm by issuing stocks and selling them in the stock exchange. In developed stock exchanges, there would be 300-400 IPOs each year but with some major anomalies namely as "under pricing, long run price underperformance and hot IPOs",or in other words, they are " high first day return, low long run return and boom market " .of which the first and second are more common , so they have been the subject of many studies in the world and also this thesis is to survey them as long as possible. The goals of this study are to find: • What are the anomalies of IPOs and why they are appeared? • Is under pricing the reason of IPOs anomalies in the TSE ? • Is long run price underperformance the reason of IPOs anomalies in the TSE? Results of this study show that there is no under pricing in the TSE, but overpricing have been seen. also, long run price underperformance have been seen six months after the IPOs, this shows that there is no proper access to information for investors at the time of the IPO and this problem will be solved six months after the IPO with representation of interim period reports . Other results of the study show the relationship between industry and under pricing. Also, there is a relationship between EBT of three years before IPO (as index of quality, risk and reputation of firm) , issued equity (as index of agency cost) and long run price underperformance .