سودهاي غيرعادي حسابداري، ارزش دفتري، اجزاي نقدي و تعهدي سود حسابداري و ارزشيابي سهام

Accounting Abnormal Earnings, Book Value, Cash and Accrual Components of Earnings in Equity Valuation

چكيده: در اين مقاله به بررسي توانايي پيش بيني ارزش بازار شركت ها به وسيله ارزش دفتري، سود غيرعادي، جريان هاي نقدي عملياتي و اقلام تعهدي مي پردازيم. در اين راستا از سه مدل خطي اطلاعات بر مبناي چارچوب مدل اولسون (1995)، فلتهام و اولسون (1995) و بارث و همكاران (1999) استفاده شده است. در اولين مدل خطي اطلاعات هيچ يك از اجزاي سود منظور نشده است. در دومين مدل خطي اطلاعات جريان هاي نقدي عملياتي و در سومين مدل خطي اطلاعات اقلام تعهدي به عنوان اجزاي سود به مدل اول افزوده شده اند. براي تخمين مدل ها از اطلاعات مالي 266 شركت پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران بين سال هاي 1381 تا 1387 و از روش داده هاي تركيبي استفاده گرديده است. همچنين به منظور آزمون فرضيه ها از روش تحليل رگرسيون چند متغيره استفاده شده است. نتايج نشان مي دهد كه ارزش دفتري و سود غيرعادي براي پيش بيني سود غيرعادي و ارزش بازار مربوط هستند و بخش عمده اي از ارزش بازار سهام به وسيله اين دو متغير قابل توضيح مي باشد. همچنين جريان هاي نقدي عملياتي محتواي اطلاعاتي افزاينده اي براي پيش بيني سودهاي غيرعادي آتي دارند. در مقابل اقلام تعهدي توان توضيحي افزاينده اي براي پيش بيني سودهاي غيرعادي ندارند. نتايج پژوهش درباره بررسي محتواي اطلاعاتي افزاينده جريان هاي نقدي عملياتي و اقلام تعهدي جهت پيش بيني ارزش بازار نيز نشان مي دهد كه هيچ كدام از اين دو متغير با ورود به مدل كمكي به بهبود پيش بيني ارزش بازار نمي كنند و به عبارتي براي پيش بيني ارزش بازار سهام محتواي اطلاعاتي افزاينده اي ندارند.

Abstract: This research tests the ability of abnormal earnings, book value, operating cash flows and accruals to predict market value of firms. In this regard, six hypotheses are presented and used three linear information models based on the framework in Ohlson 1995, Feltham and Ohlson 1995 and Barth et al 1999. In the primary model we do not use components of earnings. In the second model operating cash flows and in the third model accruals added to the first model as components of earnings. The population of this study consists of all listed companies in Tehran Stock Exchange, from which we have selected a sample of 266 companies, whose data are available for a period of (2002 to 2008) 1381 to 1387. To the research model we used multiple line regression. Test of hypotheses indicates book value and abnormal earnings are value relevance in predicting abnormal earnings and market value, and the major part of the market value of equity is explainable by two variables. Our results also show that operating cash flows have incremental information content in predicting future abnormal earnings. In other words, operating cash flows improve the predicting ability of abnormal earnings but their effect is negligible. In contrast accruals do not have incrementally explanatory power in predicting abnormal earnings indicates that accruals are a small proportion of earnings in Tehran Stock Exchange (TSE). The findings also show, predicting market value by incremental information content of operating cash flows and accruals do not aid improvement forecasting future market value. In other words these two variables do not have incremental information content for forecasting future market value.