رابطه ميان نسبت Q توبين و ارزش افزوده بازار با عملكرد شركت‌هاي سرمايه‌گذاري بر اساس شاخص‌هاي موديلياني و نسبت ارزيابي

The Relationship between Tobinʹʹs Q Ratio and Market Value Added with Performance of Investment Companies Considering M2 and Appraisal Ratio Indexes

در اين تحقيق عملكرد شركت‌هاي سرمايه‌گذاري فعال در بورس اوراق بهادار تهران، بر اساس معيار موديلياني و نسبت ارزيابي، بررسي شده‌اند و ارتباط ميان رتبه‌بندي‌هاي آن‌ها با يكديگر مقايسه گرديد. بدين منظور، پس از جمع‌آوري داده‌هاي مربوط به 13 شركت سرمايه‌گذاري، طي دوره 1389-1385، در نهايت 6 شركت سرمايه‌گذاري، به دليل برخورداري از پرتفوي بورسي بالاي 60%، به‌عنوان شركت‌هاي مورد بررسي در اين تحقيق انتخاب گرديدند. همچنين تاثير دو شاخص نسبت Q توبين و ارزش افزوده بازار، روي رتبه‌هاي بدست آمده اندازه‌گيري شد. براي آزمون فرضيه‌هاي تحقيق، از آزمون‌هاي آماري ناپارامتريك و رگرسيوني استفاده شده است. نتايج تحقيق نشان مي‌دهد كه بين رتبه‌بندي شركت‌هاي سرمايه‌گذاري بر اساس معيار موديلياني و نسبت ارزيابي، رابطه معني‌داري وجود دارد. همچنين بين نسبت Q توبين و ارزش افزوده بازار با عملكرد شركت‌هاي سرمايه‌گذاري، براساس معيارهاي مذكور نيز رابطه معني‌داري وجود داشته است، به‌طوري‌كه قدرت توضيح‌دهندگي تغييرات عملكرد(رتبه‌بندي) پرتفوي به‌وسيله ارزش افزوده بازار بيشتر از نسبت Q توبين مي‌باشد.

In this research performance of active investment companies in Tehran Stock Exchange (TSE) examined according to M2 Measure and Appraisal Ratio (AR) and their ranking relationship were compared. For this purpose, after gathering data to13 investment companies during 2006-2011, finally six investment companies which have more than 60% stock portfolio selected. Moreover, the impact of two indexes, Tobinʹs Q ratio and Market Value Added (MVA), was measured based on the obtained ranks. Statistical nonparametric and regression tests were used for testing the research hypotheses. The results of this research indicated that there was significant relationship among ranking of investment companies based on M2 Measure and Appraisal Ratio. Furthermore, there was significant relationship between Tobinʹs Q ratio and MVA with the performance of investment companies based on mentioned criteria, so that explanatory power of changes in portfolio performance based on Market Value Added is higher than Tobinʹs Q Ratio.