ارزيابي راهبرد سرمايه‌گذاري معكوس در بورس اوراق بهادار تهران

Evaluation of Contrarian Investing Strategy in Tehran Stock Exchange

هدف اصلي اين مقاله، بررسي عملكرد راهبرد سرمايه‌گذاري معكوس است كه راهبردي جديد در خريد و فروش سهام در بورس اوراق بهادار تهران در يك بازه زماني خاص به‌شمار مي‌آيد. در بازارهاي سهام دو راهبرد سرمايه‌گذاري توالي و معكوس به‌كار مي‌رود. براساس راهبرد سرمايه‌گذاري معكوس، سهامي ‌كه در گذشته عملكرد موفقي داشته (برنده) فروخته شده و سهامي ‌كه عملكرد ضعيف و نا‌موفقي داشته (بازنده)، خريداري مي‌شود. مقاله حاضر امكان افزايش بازده سرمايه‌گذاري‌ها و كسب بازده‌هاي غير‌عادي را با به‌كارگيري راهبرد سرمايه‌گذاري معكوس بررسي مي‌كند و سپس با توجه به ميزان بازدهي پرتفوي در بورس اوراق بهادار تهران آزمون مي‌شود. جامعه آماري، شركت‌هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طي دوره زماني 1384 تا 1389 و نحوه نمونه‌گيري آن روش غربالگري است. آزمون فرضيه‌ها و تحليل داده‌ها با استفاده از نرم‌افزار تحليلي ـ آماري SPSS و آزمون t انجام شده است. نتايج نشان مي‌دهد ميانگين‌هاي انباشته بازده غيرعادي پرتفوي برنده فقط در برخي بازه‌هاي زماني مورد بررسي از نوع بازنده آن كمتر بوده كه اين اختلاف معناداري نيست. ازاين‌رو به‌كارگيري راهبرد سرمايه‌گذاري معكوس در دوره مطالعه شده به كسب بازدهي اضافي منجر نمي‌شود.

The main purpose of the article is to examine performance of the contrarian investing strategy, which is a new strategy in buying and selling stocks in Tehran Stock Exchange in a specific time frame. Momentum and contrarian investing strategies are two strategies used in stock markets. According to the contrarian investing strategy, stocks having successful performance in past (winner stocks) are sold and stocks having poor and unsuccessful performance (loser stocks) are bought. The article examines the possibility of increasing returns on investment and earning abnormal returns using the contrarian investing strategy and tests it on the basis of returns of portfolios in Tehran Stock Exchange. Statistical population of the research is the companies accepted in Tehran Stock Exchange during the period 2005 to 2010 and its sampling method is screening. Hypotheses testing and data analysis are conducted by SPSS and t-test. The findings show that the average cumulative abnormal returns of winner portfolios are less than those of loser portfolios only in certain points of the mentioned time frames, which is not significant. Therefore, using the contrarian investing strategy in the mentioned time frame has not led to earning excess returns.