بررسي ضريب واكنش به سود در بورس اوراق بهادار تهران

چكيده مطالعات انجام شده طي سي سال گذشته توسط پژوهشگران بر روي ارتباط بين بازدهي و سود سهام، حاكي از اين نكته است كه سود 1و اطلاعات مرتبط باسود، بر بازدهي 2سهام تاثيرگذار است. بسياري از مطالعات انجام شده با استفاده از مدل رگرسيون ارتباط بازدهي را به عنوان متغير وابسته با سود به عنوان متغير مستقل مورد بررسي قرار داده اند. نتايج مطالعاتي كه بر روي ارتباط بين بازدهي با سود شركت ها انجام شده است ضريب مشخصي را در بررسي رگرسيون سود غيرمنتظره سالانه به عنوان متغير مستقل و بازدهي غيرعادي 3به عنوان متغير وابسته معرفي مي كنند. در اين پژوهش ضمن بررسي و اندازهگيري اثرات سود اعلامي شركتهاي پربازده و كم بازده در بورس اوراق بهادار تهران در سالهاي 1385 و 1389 بر بازدهي آنها و بررسي مقايسهاي آنها خواهيم ديد كه واكنش بازار در مقابل اخبار خوب(تعديل مثبت سود اعلامي) و بد(تعديل منفي سود اعلامي) واكنشي بيش از انتظار نيست و از طرف ديگر حساسيت بازار به اخبار خوب و بد واكنشي احساسي نيست. نتايج اين پژوهش وجود تفاوت در ضريب واكنش به سود در شركتهاي پربازده و كم بازده را مورد تاكيد قرارداده و البته رابطهاي معنادار بين اخبار خوب و بد و واكنش بازار را تاييد نميكند، تنها رابطه معنادار مربوط به اخبار بد در شركتهاي كم بازده ميباشد؛ بدين معنا كه بازار در مقابل اخبار بد (تعديلهاي منفي ) مربوط به شركتهاي كم بازده واكنشي بيش از انتظار را نشان ميدهد. واژه هاي كليدي: ضريب واكنش به سود، بيش واكنشي، كم واكنشي، سود اعلامي.

Abstract Researches about the relation between Return and EPS since 30 years ago, mention that Return is affected by Earning and information related to it. Several researches have studied the relationship between return (as dependent variable) and earning (as independent variable), using regression model. Some researchers have reported a distinct coefficient in regression analysis when they studied the effect of unexpected annual earning as independent variable on abnormal return as related variable. In this research, the effect of DPS on return is considered and measured, in high and low return companies in Tehran Stock Exchange, in 2006&2010. Our evaluations through 5 hypothesis showed that the market didnʹt have any over or under reaction versus good or bad news. In the other hand, market reaction was not emotional. The results of this research detected a considerable difference between ERCs in high-return and low-return companies. But they didnʹt approve any significant relationship between news and market reaction; except for relationship between bad news and market reaction just in low return companies. It means that the market under reacted only versus bad news related to lowreturn companies. Key Words: ERC, Over & Under reaction, EPS