تاثير كيفيت تعهدات اختياري بر ريسك سهام

The effect of quality of authority accrual on stock risk

پس از چالش هايي كه مدل قيمت گذاري دارايي هاي سرمايه اي با آن ها مواجه شد، مدل سه عاملي فاما و فرنچ [8] توانست بسياري از ناهمساني هاي بازده را تبيين كند. برخي از تحقيقات، از عامل كيفيت تعهدات به عنوان يك عامل تعيين كننده بازده نام برده و ادعا مي كنند كيفيت تعهدات يك عامل ريسك است (يعني بازده هاي آتي را متاثر مي كند). درحالي كه برخي ديگران همچون كُر و همكاران[6] نشان مي دهند كه كيفيت تعهدات عامل ريسك تعيين كننده قيمت نيست. در اين تحقيق، اثر كيفيت تعهدات به عنوان يك عامل ريسك و ارتباط آن با بازده هاي آتي سهام ارزيابي مي شود. براي اين منظور، از اطلاعات 59 شركت نمونه انتخاب شده از جامعه شركت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران استفاده شد. كيفيت تعهدات، براي سال هاي (1387 - 1384) به كمك تجزيه و تحليل رگرسيون محاسبه شده، و بازده سهام براي سال هاي (1388- 1385) با استفاده از صورت هاي مالي شركت ها استخراج گرديد. آزمون فرضيه تحقيق، با استفاده از تحليل رگرسيوني دو مرحله اي در بازه زماني(1388- 1385) اجرا گرديد.نتايج تحقيق نشان مي دهد كه عامل كيفيت تعهدات، صرف ريسك با اهميتي را در شركت هاي پذيرفته شده بورس اوراق بهادار تهران ايجاد نمي كند و بنابراين، در اين بازار، عامل ريسك تعيين كننده قيمت نبوده و تغيير پذيري بازده هاي آتي را تبيين نمي كند.

After the capital asset model pricing (CAPM) faced with challenges, three-factor model of Fama and French (1993) can explain the efficiency of return’s dissonance. Some of the scholars mentioned the quality factor of accruals as a determinant of yield. Furthermore, they claim accruals to quality is a risk factor (it can affect future returns).On the other hand, some scholars like Core and et al (2008) indicated that quality of accruals is not determining of price. In this research, Quality of accruals as a risk factor and its correlation with future stock returns will be evaluated. For this aim, data from 59 companies selected from the companies listed in Tehran Stock Exchange was used. The quality of accruals was calculated by analyzing regression in during 2006, and 2009 and Stock returns were extracted by financial statement of company between 2007 and 2010. Results of the research show, factor of accrual’s quality cannot provide a significant risk premium in the companies listed in Tehran Stock Exchange. Therefore, in this market factor of risk cannot determine the price, and also it does not explain variability of future returns.