بررسي رابطه شتاب و وضعيت نقدشوندگي بازار سهام در بورس اوراق بهادار تهران

Survey of the Relevance of Momentum and Liquidity Market Status in Tehran Stock Exchange

هدف اصلي اين پژوهش بررسي رابطه بازده‌هاي شتاب و وضعيت نقدشوندگي بازار سهام در دورههاي كوتاه‌مدت (6 و 12 ماهه)، ميان‌مدت (24 ماهه) و بلند‌مدت (60 ماهه) است. نمونه آماري 270 شركتي هستند كه در سال‌هاي 82- 85 در بورس اوراق بهادار تهران پذيرفته شده و تا پايان سال 91 بدون وقفه معاملاتيِ ساليانه فعاليت داشته‌اند. نتايج آزمون فرضيه‌ها نشان دادند كه در نظر گرفتن معيار نقدشوندگي براي تقسيم بازار با در نظر گرفتن دوره زمانيِ كوتاه‌مدت، ميان‌مدت و بلند‌مدت بر نتيجه مثبت يا منفي بودن بازده شتاب تاثيرگذار است ؛ به طوري كه در مجموعه شركت‌هاي داراي نقدشوندگي بالا بازده‌هاي اضافه شتاب در دوره تشكيل 6 ماهه و دوره نگهداري كوتاه‌مدتِ 6 ماهه و دوازده ماهه مثبت و در مجموعه شركت‌هاي داراي نقدشوندگي پايين بازده‌هاي شتاب در دوره ميان‌مدت 24 ماهه و دوره بلندمدت 60 ماهه منفي ظاهر شده‌اند. در مقايسه دو مجموعه با يكديگر، نتايج مشاهده شده اين نكته را بيان مي‌كند كه در دوره تشكيل 6 ماهه و دوره‌هاي نگهداري 6، 12، 24 و 60 ماهه ميان بازده مجموعه شركت‌هاي داراي نقدشوندگي بالا و مجموعه شركت‌هاي داراي نقدشوندگي پايين تفاوت معنا‌داري وجود ندارد.

The main objective of this study is investigating the relevance of momentum and liquidity market status on short-term (6 and 12 months), medium-term (24 months) and long-term (60 months) periods. Statistical sample in clouded 270 firms that were accepted during years 82-85 in Tehran Stock Exchange, and are still working. The results showed that liquidity market status is a factor for separation of the marketʹs effects on excess returns in different periods of times. So that the momentum in the companies with high liquidity in 6 months formation and 6 & 12 months holding periods was positive, and the momentum in the companies with low liquidity in 24 & 60 months holding periods was negative. Also there was no significant difference between the profitability of momentum strategy in the companies with high and low liquidity