معماي صرف سهام در بورس اوراق بهادار تهران در چارچوب آزمون هاي تسلط تصادفي

شاخص ماهيانه بازار سهام تهران در بازه ي زماني ماه اول سال 1380 تا ابتداي ماه دوم سال 1391، داراي رشد ميانگين حسابي 155 درصد بوده است، اين درحالي است كه بازدهي سپرده ي سرمايه-گذاري 5 ساله 25درصد در سال بوده است. چرا سرمايه گذاران مالي تمايل زيادي به سرمايه گذاري در بازار سهام ندارند؟ موضوع اين مقاله بررسي وجود معماي صرف سهام در بورس اوراق بهادار تهران است. در اين راستا از داده هاي مربوط به شاخص كل قيمت در بورس اوراق بهادار تهران به عنوان يك دارايي ريسكي و نرخ سود سپرده ي سرمايه گذاري بلندمدت 5 ساله به عنوان يك دارايي غير ريسكي استفاده شده است. يافته هاي ما نشان مي دهد كه، معماي صرف سهام در بورس اوراق بهادار تهران وجود نداشته و دليل جريان نيافتن نقدينگي از سپرده هاي بانكي به سمت بازار سرمايه ريسك-گريزي سرمايه گذاران است. علاوه براين مقايسه ي شاخص هاي منتخب بورس اوراق بهادار با يكديگر و با استفاده از آزمون هاي تسلط تصادفي آشكار مي سازد كه تصميم گيرندگان بازار سرمايه براساس ترجيحات خود براي انتخاب سهم هاي بهينه در سبد، ابتدا سهم هاي موجود در شاخص صنعت، سپس شاخص 50 شركت فعال تر و در آخر شاخص 30 شركت بزرگ را برمي گزينند.